Регулирование финансовой системы

Финансовая система — один из тех секторов американской экономики, ко­торые с трудом поддаются регулированию (это справедливо и для других стран). Государство регулирует финансовые рынки, преследуя три основные цели: обеспечить инвесторов более подробной информацией; обеспечить устойчи­вость и надежность финансовой системы, а также обеспечить контроль над прове­дением денежно-кредитной политики. Мы с вами изучим, как эти три цели приве­ли к появлению ныне

Как сделать информацию доступной инвесторам

Асимметричность информации на финансовых рынках приводит к тому, что инвесторы могут столкнуться с проблемами ложного выбора или недобросовест­ного поведения, которые могут стать препятствием для эффективной работы на финансовом рынке. Фирмы с высоким риском или отъявленные мошенники могут ока­заться именно теми, кто настойчиво желает продать свои ценные бумаги неосторож­ным инвесторам, а потому проблема ложного выбора может удерживать инвесторов от совершения операций па финансовых рынках. Более того, даже когда инвестор приобрел ценную бумагу, тем самым одолжив фирме некоторую сумму, заемщик может приступить к рискованным видам деятельности или пойти на явный обман. В этом случае проблема недобросовестного поведения также может побудить инвесто­ра не совершать никаких операций на финансовых рынках. Проблемы ложного (не­благоприятного) выбора и недобросовестного поведения заемщика на финансовых рынках могут быть ослаблены мерами государственного регулирования, направлен­ными на увеличение объема информации, доступного инвесторам. Тем самым эти меры приводят и к повышению эффективности финансовых рынков.

После краха фондового рынка в 1929 г. и последовавшего за ним всплеска откровенного мошенничества политическая потребность в разумном регулирова­нии привела к подписанию в 1933 г. Закона о ценных бумагах (Securities Act of 1933) и созданию Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC). Комиссия обязывает корпорации, выпускающие ценные бумаги, сообщать определенную информацию об объемах продаж, величине активов и при­были и запрещает куплю-продажу ценных бумаг корпорации ее крупнейшими акционерами (инсайдерами). Требование об обнародовании информации и запрещение участия в торгах инсайдеров, поскольку они могут манипулировать ценами на акции, дает Комиссии надежду на то, что инвесторы будут более информированы и, следо­вательно, лучше защищены от некоторых несовершенств финансовых рынков, по­рождавших до 1933 г. ряд злоупотреблений. Действительно, в последние годы Комис­сия особенно активно преследовала людей, замеченных в инсайдерской торговле.

Как добиться устойчивости финансовых посредников

Асимметричность информации может привести и к широкомасштабным бан­кротствам финансовых посредников. Такие ситуации называют финансовой пани­кой. В силу того что лица, предоставляющие свои средства в распоряжение финан­совых посредников, не всегда могут правильно оценить степень устойчивости и надежности той конкретной организации, которой они вверяют свои деньги, то в случае возникновения сомнений в нормальном функционировании финансовых посредников в целом вложенные средства могут быть изъяты из всех финансовых учреждений независимо от того, надежно именно данное учреждение или нет. Результатом может стать финансовая паника, которая приведет к значительным потерям населения и нанесет существенный урон всей экономике. Для защиты населения и экономики страны от финансовой паники государство предпринима­ет шесть различных типов мер регулятивного воздействия.

1. Комиссии штатов по банкам и страховым компаниям, а также Бюро кон­тролера денежного обращения (орган федерального правительства) четко опреде­лили, кому разрешено быть учредителями организации—финансового посредника. Частным лицам или группам людей, которые желают учредить организацию—фи­нансового посредника — банк или страховую компанию, необходимо получить чартер (лицензию) в правительстве штата или федеральном правительстве. Чартер (лицензия) выдается только примерным гражданам с незапятнанной репутацией, обладающим достаточным стартовым капиталом.

2. Для финансовых посредников устанавливаются жесткие требования по пуб­ликуемой отчетности. Бухгалтерский учет должен осуществляться в соответствии с четко определенными принципами, бухгалтерская отчетность подлежит регуляр­ной проверке, и определенная информация должна быть доступна населению.

3. Существуют ограничения на разрешенные виды деятельности финансовых посредников и на виды активов, которыми им позволяется владеть. До того как разместить свои средства в банке, вы, вероятно, захотите быть уверенным в том, что ваши средства будут в сохранности и что банк или другой финансовый посред­ник окажется в состоянии ответить по своим обязательствам перед вами. С одной стороны, этого можно добиться, если запретить финансовому посреднику зани­маться определенными рискованными видами деятельности. В соответствии с зако­нодательством 1933 г. коммерческим банкам запрещается работать на рынке ценных бумаг, а значит, банки не могут заниматься рискованными видами деятельности, связанными с этим сектором. С другой стороны, можно запретить финансовым по­средникам владеть определенными видами рисковых активов или по крайней мере запретить им осуществлять вложения в эти активы в объемах, превышающих опре­деленный разумный уровень. Например, коммерческим банкам и другим депозит­ным учреждениям не разрешается владеть обыкновенными акциями, поскольку их цены подвержены существенным колебаниям. Страховым компаниям разрешено владеть обыкновенными акциями, однако сумма вложений в них не должна превы­шать определенной доли от общей величины активов.

4. Государство может осуществлять страхование граждан, предоставляющих свои средства в распоряжение финансовых посредников, от банкротства этих фи­нансовых посредников. Наиболее важным государственным органом, осуществля­ющим такого рода страхование, является Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC), которая страхует каждого вкладчика коммерческого банка или взаимного сберегательного банка от потерь в размере до 100 тыс. долл. Все коммер­ческие и сберегательные банки, за небольшим исключением, выплачивают взносы в FDIC, которые и направляются на возмещение потерь вкладчиков в случае бан -

, кротства банка. Корпорация была создана в 1934 г. после мощной серии банковских банкротств в период 1930—1933 гг., когда многие вкладчики коммерческих банков лишились своих сбережений. Аналогичные государственные Органы существуют и для других депозитных учреждений; так, Фонд страхования сберегательных ассоци­аций (составная часть FDIC) осуществляет страхование депозитов в ссудо-сберега­тельных ассоциациях, а Национальный фонд страхования паев в кредитных союзах предоставляет те же услуги кредитным союзам.

5. Политики часто заявляли, что жесткая конкуренция среди финансовых посредников приводит к банкротствам, наносящим вред обществу. И хотя вовсе не очевидно, что именно конкуренция тому виной, органы федеральной власти и органы власти штатов приняли сдерживающие законы. Прежде всего были введены ограничения на развитие филиальной сети. Банкам не разрешается открывать фи­лиалы в других штатах, а в некоторых штатах банкам запрещается открывать допол­нительные отделения.

6. Конкуренцию сдерживали и те законы, которые ограничивали величину про­цента, уплачиваемого по депозитам. После 1933 г. банкам было запрещено выплачи­вать процент по чековым счетам. Кроме того, до 1986 г. ФРС обладала правом установ­ления максимального процента по сберегательным счетам, что оговаривалось специ­альной Инструкцией Q. Подобные законы были приняты под давлением широко распространенного мнения о том, что ничем не сдерживаемая конкуренция между банками, сводившаяся к борьбе за клиента путем повышения процентных ставок, лишь способствовала увеличению числа банкротств банков в период Великой депрес­сии. Однако эта точка зрения впоследствии оказалась не вполне справедливой.

Как обеспечить контроль над проведением денежно-кредитной политики

Банки играют важную роль в формировании предложения денег в стране. Основные нормативные акты, относящиеся к банкам, направлены на обеспечение контроля за этим процессом. Одной из устанавливаемых ими норм являются резер­вные требования, согласно которым все депозитные учреждения обязаны отчислять определенную долю от хранящихся в них депозитов на специальные счета в Феде­ральной Резервной Системе (ФРС) — Центральном банке США. Резервные требо­вания позволяют ФРС более точно контролировать процесс формирования предло­жения денег. Нормативы, определяющие порядок страхования депозитов, тоже могут служить этой цели: FDIC дает вкладчикам уверенность в банковской системе и позволяет избежать массовых банкротств банков, приводящих к значительным не­контролируемым колебаниям количества денег.

В последующих главах мы ближе познакомимся с государственным регулиро­ванием финансовых рынков и увидим, способствовало ли оно улучшению функци­онирования финансовых рынков.