Регулирование финансовой системы
Финансовая система — один из тех секторов американской экономики, которые с трудом поддаются регулированию (это справедливо и для других стран). Государство регулирует финансовые рынки, преследуя три основные цели: обеспечить инвесторов более подробной информацией; обеспечить устойчивость и надежность финансовой системы, а также обеспечить контроль над проведением денежно-кредитной политики. Мы с вами изучим, как эти три цели привели к появлению ныне
Как сделать информацию доступной инвесторам
Асимметричность информации на финансовых рынках приводит к тому, что инвесторы могут столкнуться с проблемами ложного выбора или недобросовестного поведения, которые могут стать препятствием для эффективной работы на финансовом рынке. Фирмы с высоким риском или отъявленные мошенники могут оказаться именно теми, кто настойчиво желает продать свои ценные бумаги неосторожным инвесторам, а потому проблема ложного выбора может удерживать инвесторов от совершения операций па финансовых рынках. Более того, даже когда инвестор приобрел ценную бумагу, тем самым одолжив фирме некоторую сумму, заемщик может приступить к рискованным видам деятельности или пойти на явный обман. В этом случае проблема недобросовестного поведения также может побудить инвестора не совершать никаких операций на финансовых рынках. Проблемы ложного (неблагоприятного) выбора и недобросовестного поведения заемщика на финансовых рынках могут быть ослаблены мерами государственного регулирования, направленными на увеличение объема информации, доступного инвесторам. Тем самым эти меры приводят и к повышению эффективности финансовых рынков.
После краха фондового рынка в 1929 г. и последовавшего за ним всплеска откровенного мошенничества политическая потребность в разумном регулировании привела к подписанию в 1933 г. Закона о ценных бумагах (Securities Act of 1933) и созданию Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC). Комиссия обязывает корпорации, выпускающие ценные бумаги, сообщать определенную информацию об объемах продаж, величине активов и прибыли и запрещает куплю-продажу ценных бумаг корпорации ее крупнейшими акционерами (инсайдерами). Требование об обнародовании информации и запрещение участия в торгах инсайдеров, поскольку они могут манипулировать ценами на акции, дает Комиссии надежду на то, что инвесторы будут более информированы и, следовательно, лучше защищены от некоторых несовершенств финансовых рынков, порождавших до 1933 г. ряд злоупотреблений. Действительно, в последние годы Комиссия особенно активно преследовала людей, замеченных в инсайдерской торговле.
Как добиться устойчивости финансовых посредников
Асимметричность информации может привести и к широкомасштабным банкротствам финансовых посредников. Такие ситуации называют финансовой паникой. В силу того что лица, предоставляющие свои средства в распоряжение финансовых посредников, не всегда могут правильно оценить степень устойчивости и надежности той конкретной организации, которой они вверяют свои деньги, то в случае возникновения сомнений в нормальном функционировании финансовых посредников в целом вложенные средства могут быть изъяты из всех финансовых учреждений независимо от того, надежно именно данное учреждение или нет. Результатом может стать финансовая паника, которая приведет к значительным потерям населения и нанесет существенный урон всей экономике. Для защиты населения и экономики страны от финансовой паники государство предпринимает шесть различных типов мер регулятивного воздействия.
1. Комиссии штатов по банкам и страховым компаниям, а также Бюро контролера денежного обращения (орган федерального правительства) четко определили, кому разрешено быть учредителями организации—финансового посредника. Частным лицам или группам людей, которые желают учредить организацию—финансового посредника — банк или страховую компанию, необходимо получить чартер (лицензию) в правительстве штата или федеральном правительстве. Чартер (лицензия) выдается только примерным гражданам с незапятнанной репутацией, обладающим достаточным стартовым капиталом.
2. Для финансовых посредников устанавливаются жесткие требования по публикуемой отчетности. Бухгалтерский учет должен осуществляться в соответствии с четко определенными принципами, бухгалтерская отчетность подлежит регулярной проверке, и определенная информация должна быть доступна населению.
3. Существуют ограничения на разрешенные виды деятельности финансовых посредников и на виды активов, которыми им позволяется владеть. До того как разместить свои средства в банке, вы, вероятно, захотите быть уверенным в том, что ваши средства будут в сохранности и что банк или другой финансовый посредник окажется в состоянии ответить по своим обязательствам перед вами. С одной стороны, этого можно добиться, если запретить финансовому посреднику заниматься определенными рискованными видами деятельности. В соответствии с законодательством 1933 г. коммерческим банкам запрещается работать на рынке ценных бумаг, а значит, банки не могут заниматься рискованными видами деятельности, связанными с этим сектором. С другой стороны, можно запретить финансовым посредникам владеть определенными видами рисковых активов или по крайней мере запретить им осуществлять вложения в эти активы в объемах, превышающих определенный разумный уровень. Например, коммерческим банкам и другим депозитным учреждениям не разрешается владеть обыкновенными акциями, поскольку их цены подвержены существенным колебаниям. Страховым компаниям разрешено владеть обыкновенными акциями, однако сумма вложений в них не должна превышать определенной доли от общей величины активов.
4. Государство может осуществлять страхование граждан, предоставляющих свои средства в распоряжение финансовых посредников, от банкротства этих финансовых посредников. Наиболее важным государственным органом, осуществляющим такого рода страхование, является Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC), которая страхует каждого вкладчика коммерческого банка или взаимного сберегательного банка от потерь в размере до 100 тыс. долл. Все коммерческие и сберегательные банки, за небольшим исключением, выплачивают взносы в FDIC, которые и направляются на возмещение потерь вкладчиков в случае бан -
, кротства банка. Корпорация была создана в 1934 г. после мощной серии банковских банкротств в период 1930—1933 гг., когда многие вкладчики коммерческих банков лишились своих сбережений. Аналогичные государственные Органы существуют и для других депозитных учреждений; так, Фонд страхования сберегательных ассоциаций (составная часть FDIC) осуществляет страхование депозитов в ссудо-сберегательных ассоциациях, а Национальный фонд страхования паев в кредитных союзах предоставляет те же услуги кредитным союзам.
5. Политики часто заявляли, что жесткая конкуренция среди финансовых посредников приводит к банкротствам, наносящим вред обществу. И хотя вовсе не очевидно, что именно конкуренция тому виной, органы федеральной власти и органы власти штатов приняли сдерживающие законы. Прежде всего были введены ограничения на развитие филиальной сети. Банкам не разрешается открывать филиалы в других штатах, а в некоторых штатах банкам запрещается открывать дополнительные отделения.
6. Конкуренцию сдерживали и те законы, которые ограничивали величину процента, уплачиваемого по депозитам. После 1933 г. банкам было запрещено выплачивать процент по чековым счетам. Кроме того, до 1986 г. ФРС обладала правом установления максимального процента по сберегательным счетам, что оговаривалось специальной Инструкцией Q. Подобные законы были приняты под давлением широко распространенного мнения о том, что ничем не сдерживаемая конкуренция между банками, сводившаяся к борьбе за клиента путем повышения процентных ставок, лишь способствовала увеличению числа банкротств банков в период Великой депрессии. Однако эта точка зрения впоследствии оказалась не вполне справедливой.
Как обеспечить контроль над проведением денежно-кредитной политики
Банки играют важную роль в формировании предложения денег в стране. Основные нормативные акты, относящиеся к банкам, направлены на обеспечение контроля за этим процессом. Одной из устанавливаемых ими норм являются резервные требования, согласно которым все депозитные учреждения обязаны отчислять определенную долю от хранящихся в них депозитов на специальные счета в Федеральной Резервной Системе (ФРС) — Центральном банке США. Резервные требования позволяют ФРС более точно контролировать процесс формирования предложения денег. Нормативы, определяющие порядок страхования депозитов, тоже могут служить этой цели: FDIC дает вкладчикам уверенность в банковской системе и позволяет избежать массовых банкротств банков, приводящих к значительным неконтролируемым колебаниям количества денег.
В последующих главах мы ближе познакомимся с государственным регулированием финансовых рынков и увидим, способствовало ли оно улучшению функционирования финансовых рынков.