Финансовые посредники

Мы видели, почему финансовые посредники играют такую важную роль в экономике. Теперь рассмотрим основные типы финансовых посредников и то, как они выполняют свои посреднические функции. Существует три категории посред­ников: депозитные учреждения (банки), контрактные сберегательные учреждения и инвестиционные посредники.

Депозитные учреждения

Депозитные учреждения (для простоты мы будем называть их просто банка­ми) — это финансовые посредники, которые принимают вклады (депозиты) част­ных лиц и учреждений и выдают кредиты. Теория денег и банковского дела уделяет особое внимание этой группе финансовых институтов, поскольку с их помошью создаются депозиты — важная составляющая денежной массы. В число депозитных учреждений входят коммерческие банки и так называемые сберегательные учреждения: ссудо-сберегательные ассоциации, взаимно-сберегательные банки и кредитные союзы. Их поведение играет важную роль в формировании предложения денег.

Коммерческие банки

Эти финансовые посредники формируют свои ресурсы в основном за счет открытия чековых депозитных счетов (вкладов, против которых могут быть выписаны чеки), сберегательных депозитных счетов (вкладов, с которых можно снимать деньги в любой момент времени по требованию вкладчика, но против которых вкладчик не может выписать чек) и срочных депозитных счетов (вкладов, средства с которых могут сниматься только по истечении четко установленного срока). Затем эти средства используются для предоставления коммерческих и потребительс­ких кредитов, ссуд под залог недвижимости (закладных), для приобретения государст­венных ценных бумаг и муниципальных облигаций. В США насчитывается примерно 12 тыс. коммерческих банков, и эта группа финансовых посредников является самой крупной. Портфель (набор) активов коммерческих банков наиболее диверсифицирован.

Ссудо-сберегательные ассоциации

Ссудо-сберегательные ассоциации фор­мируют свои ресурсы в основном за счет открытия сберегательных депозитов (часто называемых паями), срочных и чековых счетов. Привлеченные средства традицион­но использовались на выдачу кредитов под залог недвижимости. Ссудо-сберегатель­ные ассоциации — вторая по численности группа финансовых посредников, всего существует около 2 тыс. ассоциаций. В 50-х и 60-х гг. сектор ссудо-сберегательных ассоциаций развивался более интенсивно, чем сектор коммерческих банков, но с конца 60-х до начала 80-х гг. процентные ставки постоянно и резко поднимались вверх, поэтому ссудо-сберегательные ассоциации столкнулись тогда с большими труд­ностями, которые замедлили их рост. Многие ссуды под залог недвижимости выдают­ся на длительный срок, с погашением через 25 лет и более. И неудивительно, что многие ссуды, не погашенные до сих пор, были выданы очень давно — тогда, когда процентные ставки были существенно ниже. Из-за роста процентных ставок ссудо-сберегательные ассоциации часто сталкивались с ситуацией, когда доход от ипотеч­ных кредитов был существенно ниже, чем расходы на привлечение ресурсов. Многие из них понесли значительные потери и прекратили свою деятельность.

До 1980 т. ссудо-сберегательным ассоциациям разрешалось только выдавать ссуды под залог недвижимости и открывать сберегательные счета. Трудности, о ко­торых мы упомянули, заставили Конгресс принять в начале 80-х гг. законы, позво­ляющие ссудо-сберегательным ассоциациям открывать чековые счета, выдавать потребительские кредиты и выполнять много других ранее запрещенных видов дея­тельности. Кроме того, теперь ассоциации подчиняются тем же самым требовани­ям, устанавливаемым Федеральной Резервной Системой в отношении депозитов, что и коммерческие банки. Итогом принятия этих законов явилось то, что различие между ссудо-сберегательными ассоциациями и коммерческими банками сходит на нет, а конкуренция между этими двумя видами посредников усиливается.

Взаимно-сберегательные банки

Взаимно-сберегательные банки очень похожи на ссудо-сберегательные ассоциации. Они формируют свои ресурсы за счет приема депо­зитов (часто называемых паями), а собранные средства предоставляют в качестве ссуд под залог недвижимости. Их корпоративная структура несколько отличается от струк­туры ссудо-сберегательных ассоциаций, причем основное различие сводится к слову «взаимные», которое означает, что такие банки функционируют как кооперативы: ими владеют вкладчики. Существует около 500 финансовых посредников этого типа, преимущественно расположенных в штатах Нью-Йорк и Новая Англия. Как и ссудо-сберегательным ассоциациям, взаимно-сберегательным банкам до 1980 г. разрешалось только выдавать ссуды под залог недвижимости, и с конца 60-х до начала 80-х гг. они испытывали те же трудности в период роста процентных ставок. В 80-х гг. банковское законодательство в отношении этих организаций было изменено аналогичным обра­зом, и теперь взаимно-сберегательные банки могут открывать чековые счета и выда­вать ссуды различных видов, не ограничиваясь лишь ипотечными ссудами.

Кредитные союзы

Эти финансовые учреждения (их около 13 тыс.) являются очень небольшими кооперативными кредитными учреждениями, организующими­ся какой-либо группой людей: членами профсоюза, работниками какой-либо фир­мы и т. д. Они формируют свои ресурсы за счет открытия депозитов, которые носят название паев (долей), и в основном предоставляют потребительские кредиты. Благодаря банковскому законодательству 1980 г. кредитным союзам в дополнение к потре­бительским кредитам также разрешено выдавать ссуды под залог недвижимости.

Контрактные сберегательные учреждения

Контрактные сберегательные учреждения (страховые компании и пенсион­ные фонды) — это финансовые посредники, периодически привлекающие ресур­сы на контрактной основе. Они могут достаточно точно предугадывать, сколько придется выплатить в наступающем году, поэтому потери средств их волнуют зна­чительно меньше, чем депозитные учреждения. В итоге ликвидность активов для них не так важна, как для депозитных учреждений, и они склонны инвестировать в долгосрочные ценные бумаги — корпоративные облигации, акции и закладные.

Компании по страхованию жизни

Компании по страхованию жизни страхуют людей от финансового бремени, связанного с чьей-то смертью, а также продают аннуитеты (обеспечивающие ежегодные выплаты по наступлении пенсионного воз­раста). Они формируют свои ресурсы за счет денег, которые уплачивают люди за свои страховые полисы (или за продление их действия), и Используют эти средства для покупки в основном корпоративных облигаций и закладных. Страховые компа­нии приобретают и акции, но вложения в них ограничены. В настоящее время сово­купные активы компаний по страхованию жизни составляют 1,8 трлн. долл., что делает их крупнейшей группой контрактных сберегательных учреждений.

Компании по страхованию от пожаров и несчастных случаев

Эти компании страхуют владельцев своих полисов от краж, пожаров и несчастных случаев. Они во многом похожи на компании по страхованию жизни, в частности формируют свои ресурсы, продавая страховые полисы, но при глобальных бедствиях возможность потерь у них значительно выше. По этой причине средства вкладываются в более ликвидные активы, чем у компаний по страхованию жизни. Крупнейшими направ­лениями вложений являются муниципальные облигации; кроме них, приобретают­ся корпоративные облигации и акции, а также государственные ценные бумаги.

Пенсионные фонды и государственные пенсионные фонды

Частные пенсион­ные фонды, как и государственные пенсионные фонды и пенсионные фонды мест­ных органов власти, обеспечивают ежегодный доход в пенсионном возрасте сотруд­никам предприятий, на которых распространяется пенсионный план. Ресурсная база формируется за счет взносов самих сотрудников, а также их работодателей, у кото­рых либо суммы взноса автоматически вычитаются из приходных ордеров, либо они делают взносы на добровольной основе. Крупнейшей статьей активов пенсион­ных фондов являются корпоративные облигации и акции. Учреждение пенсионных фондов активно поддерживалось федеральным правительством и через законода­тельство, обязывающее предприятия участвовать в пенсионном плане, и через на­логовые льготы, стимулирующие пенсионные взносы.

 

Инвестиционные посредники

Эта категория финансовых посредников включает в себя финансовые компа­нии, взаимные (паевые) фонды и взаимные (паевые) фонды денежного рынка.

Финансовые компании

Финансовые компании формируют свои ресурсы за счет продажи коммерческих ценных бумаг (одного из видов краткосрочных долго­вых инструментов), выпуска акций и облигаций. Эти средства направляются на вы­дачу потребительских ссуд, предназначенных для приобретения мебели, автомоби­лей или для ремонта дома, а также для развития малого бизнеса. Некоторые финан­совые компании организуются крупными корпорациями с целью обеспечения про­даж своего продукта. Например, компания Ford Motor Credit Company предоставля­ет клиентам кредиты на покупку автомобилей «Форд».

Взаимные (паевые) фонды

Эти финансовые посредники формируют свои ресурсы за счет продажи населению паев, а привлеченные средства направляют на приобретение разнообразных акций и облигаций. Взаимные фонды дают своим пайщикам возможность объединить их средства и тем самым снизить трансакци­онные издержки при покупке крупных пакетов акций или облигаций. Более того, портфель ценных бумаг, которым по сути дела владеют пайщики взаимного фон­да, оказывается более диверсифицированным, чем портфель, который мог бы позволить себе приобрести каждый отдельно взятый пайщик. Пайщики могут в любой момент продать (вернуть) свои паи, а стоимость паев будет определяться совокупной стоимостью всех ценных бумаг, которыми владеет фонд на данный момент. Стоимость ценных бумаг и пая постоянно меняется, поэтому инвестиции во взаимные фонды могут оказаться рисковыми.

Взаимные (паевые) фонды денежного рынка

Эти относительно новые фи­нансовые учреждения обладают всеми характеристиками взаимных фондов, но, помимо того, являются в какой-то мере депозитными учреждениями, поскольку позволяют своим клиентам открывать счета депозитного типа. Для формирования ресурсной базы они, как и большинство взаимных фондов, продают паи, а затем эта ресурсная база используется для приобретения безопасных и высоколиквид­ных инструментов денежного рынка.

Эти фонды отличаются тем, что пайщики имеют право выписывать чеки против своих паев. Правда, обычно этим правом можно воспользоваться только при соблюдении определенных условий; чаще всего чеки разрешается выписывать только на суммы, не превышающие 500 долл., а для открытия подобного счета требуется приличная сумма денег. По сути дела паи во взаимном фонде денежного рынка играют роль чековых депозитных счетов, по которым выплачивается про­цент, хотя и с некоторыми ограничениями на право выписывать чек. С 1971 г., когда появились первые взаимные фонды денежного рынка, размеры этого секто­ра бурно росли, и к 1993 г. совокупная величина активов взаимных фондов денеж­ного рынка превысила отметку 500 млрд. долл.