Полная модель предложения денег

На основе анализа поведения вкладчиков и банков можно составить полную модель предложения денег (Ml), которая выглядит следующим образом:

М—т (Л/5 + DL), (1)

где М — предложение денег (наличность и чековые депозиты); т — денежный мультипликатор = (1 + C/D) / (rD + ER/D + C/D); МВп — незаимствованная денеж­ная база; DL — кредиты ФРС, выданные по учетной ставке.

На предложение денег влияют следующие девять факторов:

1) норма обязательного резервирования r0;

2) величина незаимствованной денежной базы MB ;

3) учетная ставка id\

4) уровень благосостояния;

5) нелегальная деятельность;

6) процентные ставки по чековым депозитам;

7) банковская паника;

8) ожидаемый отток депозитов;

9) рыночная процентная ставка /.

Факторы 1, 4—9 влияют на предложение денег через денежный мультиплика­тор т\ факторы 2 и 3 — через денежную базу MB.

Факторы, определяющие предложение денег

Для того чтобы понять, как работает модель предложения денег, проанализи­руем влияние каждого фактора на предложение денег при прочих равных условиях.

Норма обязательного резервирования по чековым депозитам rD Если rD увели­чивается, растет и величина обязательных резервов, и, следовательно, прежнего уровня резервов уже недостаточно для поддержания того же объема чековых депо­зитов. Ввиду дефицита резервов банки должны пересмотреть свою кредитную поли­тику, что приведет к снижению объемов депозитов, а вместе с тем и величины предложения денег. Другими словами, увеличение г0 мультипликативно сокращает объем депозитов, вызывая тем самым снижение предложения денег. При снижении rD депозиты мультипликативно расширяются, и предложение денег растет. Предло­жение денег связано с нормой обязательного резервирования по чековым депозитам rD отрицательной зависимостью.

Незаимствованная денежная база МВп Рост МВп (в результате покупки облига­ций на открытом рынке) увеличивает размер денежной базы, определяющей объем наличных денег и чековых депозитов, а тем самым повышает и предложение денег. Снижение МВп (в результате продажи облигаций на открытом рынке) уменьшает денежную базуи снижает предложение денег. Таким образом, между предложением денег и величиной незаимствованной денежной базы МВп существует положительная зависимость.

Учетная ставка id При росте учетной ставки id увеличиваются издержки заим­ствования у ФРС, снижается объем предоставляемых по учетной ставке кредитов, уменьшается денежная база, определяющая объем наличности и чековых депози­тов, в силу чего уменьшается предложение денег. Соответственно, предложение денег отрицательным образом зависит от учетной ставки id.

Уровень благосостояния Рост благосостояния увеличивает спрос на чековые депозиты в большей степени, чем спрос на наличные деньги, поэтому показатель {C/D} (коэффициент «наличность-депозиты») снижается. Переориентация с на­личности (которая не участвует в процессе мультипликации) на чековые депозиты (которые, наоборот, мультиплицируются) вызывает рост масштабов мультиплика­тивного расширения депозитов, в силу чего увеличивается предложение денег. Если уровень благосостояния падает, то показатель {C/D} растет, общий мультиплика­тивный эффект снижается и предложение денег уменьшается. Между предложением денег и уровнем благосостояния существует положительная зависимость.

Нелегальная деятельность В связи с тем что чековые депозиты позволяют легче выявлять факты нелегальной деятельности, при ее активизации (например, в случае роста уклонений от налогообложения в связи с увеличением налоговых ста­вок или в случае широкого распространения торговли наркотиками) наличные деньги (не участвующие в мультипликативном расширении) приобретают все боль­шее распространение, а чековые депозиты (участвующие в процессе мультиплика­ции) становятся менее популярными. Рост коэффициента {C/D} и снижение эф­фекта мультипликативного расширения депозитов приводят к сокращению объема предложения денег. Снижение объемов нелегальной деятельности уменьшает {C/D}, усиливает мультипликативное расширение вкладов, и предложение денег растет. Следовательно, между объемами нелегальной деятельности и предложением денег существует отрицательная зависимость.

Процентные ставки по чековым депозитам С ростом процентных ставок по чековым счетам депозиты становятся для вкладчиков более привлекательными, чем наличные Деньги, поскольку снижается относительная ожидаемая доходность пос­ледних. В результате снижается показатель {C/D} и усиливается мультипликативное расширение депозитов, что повышает предложение денег. И наоборот, если про­центная ставка по чековым депозитам снижается, то показатель {C/D} увеличивает­ся, ослабляется мультипликативное расширение депозитов и предложение денег уменьшается. Таким образом, между процентными ставками по чековым депози­там и предложением денег существует положительная зависимость.

Банковская паника При банковской панике вкладчики переключают свое вни­мание с депозитов на наличные деньги, поскольку убытки от хранения средств на вкладах более вероятны, а значит, относительная ожидаемая доходность налично­сти возрастает. В итоге происходит рост показателя {C/D}, что сокращает масштаб мультипликативного расширения депозитов и снижает предложение денег. Когда же банковская паника утихает, вкладчики снова отдают предпочтение чековым счетам, а в итоге [C/D] снижается, усиливается мультипликативное расширение вкладов и растет предложение денег. Предложение денег уменьшается в период бан­ковских кризисов и растет в их отсутствие.

Ожидаемый отток депозитов Если ожидания относительно размеров оттока депозитов усиливаются, то банки начинают опасаться увеличения объема снимае­мых со счетов средств и стремятся застраховаться от этого, увеличивая избыточные резервы. Рост нормы избыточного резервирования {ER/D} означает, что объем ре­зервов в банковской системе, поддерживающий чековые депозиты, меньше необ­ходимого, соответственно сумма средств на чековых счетах и предложение денег снизятся. Таким образом, между ожидаемым оттоком депозитов и предложением денег существует отрицательная зависимость.

Рыночная процентная ставка / Если процентная ставка по кредитам и ценным бумагам, отражающая рыночную ставку процента г, увеличивается, то увеличиваются и альтернативные издержки формирования избыточных резервов, и коэффи­циент {ER/D} падает. В результате больше резервов можно будет направить на фор­мирование чековых депозитов, что увеличит предложение денег. Кроме того, рост / сделает более выгодными заимствования у ФРС, поскольку банки смогут больше заработать, получая кредиты по учетной ставке и используя их для предоставления ссуд и покупки ценных бумаг. Рост / вызывает увеличение объема кредитов по учет­ной ставке, вследствие чего растет денежная база и увеличивается предложение денег. Коль скоро и в том, и в другом случае увеличение /' оказывает одинаковое воздействие на предложение денег, то можно говорить, что повышение /' вызывает рост предложения денег. При снижении / увеличивается норма избыточного резер­вирования и снижается объем рефинансирования, что в обоих случаях приводит к снижению предложения денег. Таким образом, предложение денег находится в по­ложительной зависимости от рыночной процентной ставки.

Отражена зависимость уровня предложения денег (Л/7) от 9 ука­занных факторов и приведены причины изменений Ml. Факторы сгруппированы по экономическим агентам, которые либо сами влияют на величину данных факто­ров, либо подвергаются их влиянию. Например, ФРС воздействует на предложение денег, контролируя первые 3 фактора — rD, МВп и id, которые называются инстру­ментами ФРС (см. следующие главы).