Счета типа how и ats и краткосрочные репо-соглашения

Рост процентных ставок в конце 60-х гг., благодаря которому стало выгодно уклоняться от ограничений на ставки процента по депозитам, стимулировал раз­витие новых типов чековых счетов. Из-за существования потолка процентных вып­лат, установленного Инструкцией Q, ссудо-сберегательные ассоциации и взаимно-сберегательные банки ростом процентных ставок были поставлены в особо трудное положение. Они потеряли огромные суммы, вложенные инвесторами в альтернативные финансовые инструменты, по которым выплачивался более высо­кий процент, и теперь нуждались в новых источниках средств, чтобы иметь возмож­ность выдавать прибыльные ссуды.

В 1970 г. в результате усердного поиска лазеек взаимно-сберегательный банк в Массачусетсе нашел золотую жилу, которая могла помочь избежать ограничений на процентные выплаты по чековым счетам. Действительно, после переименова­ния чека в приказ об изъятии счета, против которых могут быть выписаны такие приказы, юридически перестают быть чековыми. Следовательно, счета типа NOW не подпадают под правила, относящиеся к чековым счетам, а значит, по ним можно платить процент. В мае 1972 г. после двухлетней тяжбы взаимно-сберегатель­ным банкам в Массачусетсе было разрешено открывать счета типа NOW, по кото­рым выплачивается процент. Далее, в сентябре 1972 г. суд дал разрешение на счета типа NOW в Нью-Хэмпшире.

Счета типа NOW немедленно зарекомендовали себя с хорошей стороны в Массачусетсе и Нью-Хэмпшире и позволили ссудо-сберегательным ассоциациям и взаимно-сберегательным банкам в этих штатах повысить получаемую ими при­быль, поскольку теперь они оказались в состоянии привлечь больше средств для последующей выдачи ссуд. Коммерческие банки не желали появления конкурен­ции со стороны других финансовых посредников в борьбе за чековые счета (в то время только коммерческим банкам официально разрешалось открывать чековые вклады), они развернули кампанию против распространения этих счетов в других штатах, В результате в 1974 г. Конгресс утвердил закон, ограничивавший введение счетов типа NOW исключительно территорией Новой Англии (New England). На­конец законом 1980 г. ссудо-сберегательным ассоциациям, взаимно-сберегатель­ным банкам и коммерческим банкам по всей стране было разрешено открывать счета типа NOW. Кредитным союзам теперь разрешалось открывать аналогичные счета, получившие название паевых счетов с правом изъятия (share draft accounts).

Еще одно нововведение, позволившее банкам выплачивать проценты по чековым счетам, — счета типа ATS. Остатки на чековом счету сверх определен­ного минимума автоматически переводятся на сберегательный счет, по которому начисляется процент. Когда против счета типа ATS выписывается чек, средства, необходимые для оплаты чека, автоматически переводятся со сберегательного счета на чековый. Таким образом, остаток на сберегательном счету в действительности является частью чекового счета клиента, поскольку против этих средств можно выписывать чек. Однако юридически эти средства лежат на сберегательном, а не на чековом вкладе, и потому по ним начисляется процент.

Коммерческие банки предложили своим корпоративным клиентам осо­бый вариант счета типа ATS, который предполагает использование так называе­мых подвижных счетов (sweep accounts) для работы с краткосрочными соглашени­ями об обратном выкупе (репо-соглашения). В этом случае все средства сверх определенной суммы к концу рабочего дня списываются с чекового счета и инвес­тируются в краткосрочные репо-соглашения, по которым корпорации будет выпла­чен процент. (Вы помните, что репо-соглашения — это соглашения о приоб­ретении корпорацией казначейских векселей, которые банк готов выкупить на следу­ющий день по чуть более высокой цене.) И вновь, несмотря на то, что, согласно закону, по чековым счетам процент не выплачивается, реально корпорация получает процент по тем самым вкладам, против которых можно выписывать чеки.

Стимулом для финансовых нововведений в виде счетов типа ATS и репо-соглашений послужили не только потолок процентных выплат по депозитам, но и новые технологии. В отсутствие компьютеров, позволяющих дешево обслуживать дополнительные сделки, без которых описанные счета невозможны, ни одно из этих нововведений не было бы прибыльным, а потому и не было бы претворено в жизнь. Но технологические факторы часто приводят к финансовым инновациям в сочетании с другими мотивами, такими, например, Как стремление преодолеть ограничения по депозитным ставкам.

Желание преодолеть потолок процентных выплат и налог на депозиты в виде резервных требований привело к развитию паевых (взаимных) фондов денежного рынка. Взаимные фонды денежного рынка продают паи с возможностью их обрат­ного выкупа по фиксированной цене (обычно 1 долл.) в обмен на чеки. Например, если вы купите 5000 паев за 5 тыс. долл., то паевой фонд денежного рынка будет использовать эти средства на приобретение краткосрочных ценных бумаг денежного рынка (казначейских векселей, депозитных сертификатов, коммерческих бу­маг), которые обеспечат выплату вам процентов. Кроме того, вы можете выписы­вать чеки в пределах суммы купленных паев, т. е. 5 тыс. долл. Несмотря на то что по существу паи являются чековыми счетами, по которым выплачивается процент, юридически депозитом они не являются, и поэтому к ним не применимы резерв­ные требования или запрет на выплату процентов. По этой причине они могут приносить более высокий процент, чем вклады в банках.

Первый взаимный фонд денежного рынка был основан в 1971 г. двумя выскочками с Wall Street Брюсом Бентом (Bruce Bent) и Генри Брауном (Henry Brown). Однако низкая рыночная ставка процента в период с 1971 по 1977 г. (она была лишь немногим выше установленного Инструкцией Q процентного потолка в пределах 5,25—5,5%) не создала им особых преимуществ по сравнению с бан­ковскими депозитами. В начале же 1978 г. ситуация резко изменилась в связи с ростом процентных ставок выше отметки 10%, что существенно превышало уста­новленный Инструкцией Q максимум процентных выплат в 5,5% по сберегатель­ным счетам и срочным вкладам. В 1977 г. активы паевых фондов денежного рынка не превышали 4 млрд. долл.; в 1978 г. они выросли практически до 10 млрд. долл.; в 1979 г. превысили 40 млрд. долл., а в 1982 г. достигли 320 млрд. долл. В настоящее время их активы составляют почти 500 млрд. долл. И последнее. Взаимные фонды денежного рынка явились весьма успешной финансовой инновацией, в точности подтверждающей прогноз, который можно было бы сделать на конец 70-х — начало 80-х гг., когда процентные ставки подскочили существенно выше установ­ленного Инструкцией Q потолка.