Дисконтная политика

Как мы уже видели, изменение нормы обязательного резервирова­ния влияет на нредложение денег через изменение мультипликатора предложения денег. Повышение нормы обязательного резервирования снижает объем депозитов, допустимый при данном уровне денежной базы, что приводит к сокращению пред­ложения денег. Й нарборот, уменьшение нормы обязательного резервирования ве­дет к увеличению предложения денег, потому что возникает дополнительное муль­типликативное расширение вкладов. В 30-х гг. ФРС получила право изменять норму обязательного резервирования, которая оказалась мощным средством воздействия на предложение денег. Более того, изменение нормы обязательного резервирования столь сильно влияет на предложение денег, что ФРС довольно редко прибегает, к использованию этого инструмента для контроля над денежной массой.

Закон о дерегулировании депозитных учреждений и монетарном контроле 1980 г. позволил упростить схему установления нормы обязательного резервирова­ния. Сегодня все депозитные учреждения, включая коммерческие банки, ссудо-сберегательные ассоциации и кредитные союзы, формируют резервы согласно од­ним и тем же требованиям: обязательные резервы по всем чековым депозитам, включая беспроцентные чековые счета, счета типа NOW, cynep-NOW и ATS (сбе­регательные с автоматическим переводом средств), резервируются по норме 3% для первых 51,9 млн. долл. чековых депозитов и по ставке 10% для чековых депози­тов сверх суммы 51,9 млн. долл. При этом сегодняшняя цифра 10% может меняться от 8 до 14% по усмотрению ФРС. В экстраординарных случаях данный показатель может быть увеличен до 18%.

Преимущества и недостатки изменения нормы обязательного резервирования

Основное преимущество механизма обязательного резервирования при осу­ществлении контроляТКгд предложением денег состоит в том, что он в равной степе­ни воздействует на все банки и оказывает мощное влияние на предложение денег. Кстати^ сила этого инструмента, возможно, является скорее~ отрицательной, а не положительной характеристикой, так как небольших изменений объема предложе­ния денег трудно достичь изменениями нормы обязательного резервировании. При том что сегодня объем чековых депозитов составляет около 800 млрд. долл., увеличе­ние нормы обязательного резервирования этих депозитов на '/2 процентного пункта приведет к сокращению избыточных резервов на 4 млрд. долл. Такое снижение объема избыточных резервов неизбежно вызовет мультипликативное сокращение депозитов, поэтому снижение объема предложения денег окажется еще большим. Действитель­но, для небольших изменений предложения денег нужны крайне малые изменения нормы обязательного резервирования (около 0,001% пункта), но ввиду того что регу­лирование резервных требований оказывается довольно дорогим занятием, на прак­тике подобная стратегия не реализуется. Использование нормьг обязательного ре­зервирования для осуществления точной настройки предложения денег сходно с попыткой использовать кузнечный молот для огранки бриллиантов.

Другим недостатком использования нормы обязательного резервирования для контроля над предложением денег является то, что ее увеличение может не­посредственно привести к возникновению проблем с ликвидностью у банков, которые располагают небольшими объемами избыточных резервов. Когда в про­шлом ФРС повышала норму обязательного резервирования, жесткость этой меры обычно смягчалась параллельным осуществлением покупок на открытом рынке или уменьшением учетной ставки, что позволяло банкам наращивать резервы в необходимом объеме. Постоянное изменение нормы обязательного резервирова­ния может привести к росту неопределенности для банков и осложнить управле­ние ликвидностью.

Регулирование нормы резервирования не слишком удобно, а потому не может быть рекомендовано в качестве хорошего инструмента денежно-кредитной по­литики. Этим и объясняется достаточно редкое использование данной меры.

Почему в мире происходит снижение норм обязательного резервирования?

В последние годы Центральные банки многих стран мира снижали или полностью отказывались от резервных требований. В США ФРС отменила обя­зательное резервирование срочных вкладов в декабре 1990 г., а в апреле 1992 г. снизила нормы обязательного резервирования чековых депозитов с 12 до 10%. Канада сделала шаг дальше: закон о финансовых рынках, вступивший в силу в июне 1992 г., отменил обязательное резервирование всех видов вкладов на 2 года. Центральные банки Швейцарии, Новой Зеландии и Австралии также отменили обязательное резервирование. Чем объясняется тенденция к сниже­нию норм обязательного резервирования в большинстве стран?

Мы уже говорили о том, что обязательное резервирование действует на банки как налог. Из-за того что Центральный банк обычно не платит процент по резервным счетам коммерческих банков, банки ничего не зарабатывают на них и теряют доход, который могли бы получить, если бы выдали эти деньги в ссуду. Издержки, с которыми связано обязательное ре­зервирование, говорят о том, что стоимость привлечения средств для банков выше, чем для других финансовых посредников, на которых не распространя­ются резервные требования. По этой причине банки оказываются менее кон­курентоспособными. Как отмечалось, есть и другие рыночные силы, снижающие конкурентоспособность банков, что ослабляет «здоровье» миро­вой банковской системы. Таким образом, Центральные банки снижали нормы обязательного резервирования для того, чтобы повысить конкурентоспособ­ность банков*. Очевидно, ФРС преследовала ту же цель, пойдя на снижение нормы обязательного резервирования в апреле 1992 г., что следует и из пресс-релиза, распространенного 18 февраля 1992 г.: «Это снижение... сократит сто­имость привлечения средств для депозитных финансовых учреждений и улуч­шит их баланс. Ожидается также, что со временем экономия на издержках скажется на вкладчиках и заемщиках».