Пределы инфляции

Развитие инфляции не безгранично. Она имеет свои пределы: внешние и внутренние.

Внешние пределы инфляции, как правило, устанавливаются законодательно в виде предусмотренных законом размеров эмиссии наличных денег или же планируемого уровня индекса потребительских цен.

Экономический смысл пределов инфляции можно выразить словами д-ра экон. наук. проф. Новожилова В. В., который считал, что «...Невыгодность для эмитента — вот внутренний экономический предел для всякой инфляции».

Классическим основанием для выпуска новой массы наличных денег служит учет (дисконтирование и редисконтирование) банками коммерческих векселей, что дает нам право утверждать, что только банки могут поддерживать органическую связь между товарным рынком и движением денег.

Следует отметить, что внешние пределы инфляции устанавливались законодательством ряда стран. Например, в Англии в 1844 году был принят закон (Акт Роберта Пиля2), регулировавший выпуск бумажных денег, необеспеченных золотом, которые, в условиях обращения монет из благородных металлов и обеспеченных металлом (1:1) банкнот, не могли вызвать сильного роста цен. В частности, Банк Англии мог выпустить в обращение бумажных денег, необеспеченных золотом, только в пределах 14 млн фунтов стерлингов, что и было внешним пределом инфляции бумажных фунтов стерлингов. Выпуск каждого последующего бумажного фунта стерлингов, сверх установленной суммы, должен был полностью обеспечиваться золотом. Уместно отметить, что из-за неэластичности такой денежной системы (с жестким объемом эмиссии) Акт Роберта Пиля приостанавливался трижды.

Другим примером внешних пределов инфляции являются ограничения на выпуск денежных билетов, необеспеченных золотом, введенные реформой Витте в царской России.

Реформой (1895—1897 гг.) был предусмотрен предел эмиссии необеспеченных золотом денежных билетов в 300 млн рублей. Соответственно, «...наряду с золотой монетой и покрытыми на 100 % золотом кредитными билетами Государственного банка, могли обращаться и кредитные билеты, непокрытые золотом, но не свыше чем на 300 млн руб.». Причем при «...выпуске кредитных билетов сверх 600 млн руб., каждый рубль кредитных билетов должен был на 100 % обеспечиваться золотом.»

При таких условиях цена одного и того же товара в денежных билетах могла быть выше, чем в золотых деньгах, означая тем самым наличие инфляции, пределом которой и было внешнее ограничение — ограничение выпуска необеспеченных металлом денежных билетов.

Уместно отметить, что и в России, и в Англии, и в других странах, такие жесткие внешние пределы эмиссии необеспеченных золотом денежных билетов (а, значит, и инфляции) в конечном итоге нарушались. Так, в России 27 июля 1914 г. размен кредитных билетов на золото был отменен Временным правительством, а Государственному банку было предоставлено эмиссионное право выпуска необеспеченных золотом денежных билетов на сумму 1500 млн руб. (против общего выпуска в 600 млн руб., из которых только 50 % могли быть необеспеченными золотом кредитными билетами). В дальнейшем, эмиссионное право Государственного банка непрерывно возрастало.

Установленный в 1897 г. в России внешний предел инфляции в 300 млн руб. (необеспеченных золотом денежных билетов), просуществовав около 17 лет (1897—1914 гг.), также был нарушен, хотя это несоблюдение установленного внешнего предела инфляции и не было обусловлено только неэластичностью денежной системы.

Уместно отметить, что после Октябрьского переворота, советское правительство также провозгласило для Народного банка РСФСР предел эмиссии в 33,5 млрд руб., однако вскоре этот предел по причине денежного голода в стране был отменен и разрешено осуществлять эмиссию «...в размерах действительной потребности народного хозяйства в денежных знаках.»

Приведенные примеры убедительно свидетельствуют о том, что еще в XIX веке принимались меры по предупреждению инфляции и связанного с ней возможного обесценения кредитных (бумажных) денег, путем введения ограничений на часть или всю сумму эмиссии необеспеченных золотом банкнот. Эти ограничения и были первыми внешними пределами инфляции, хотя и несовершенными.

В условиях административно-командной централизованной экономики стало возможным введение такого внешнего предела инфляции как ограничение размеров всей суммы эмиссии кредитных денег. Так, например, в Советском Союзе объем всей денежной эмиссии, определяемый на основании Кассового плана Госбанка СССР (в размере превышения суммы выдач из касс Госбанка наличных денег над суммой их поступлений), утверждался Советом Министров СССР, превращаясь в директиву, обязательную к исполнению. Однако, и этот вид внешнего предела инфляции оказался несовершенным, так как в СССР существовала скрытая инфляция1, проявлявшаяся «вымыванием» из оборота дешевых товаров, пользующихся повышенным спросом у населения (в связи с фактическим, против планового, ростом цен на товары и услуги) и продававшихся затем «с заднего крыльца» по завышенным (против плановых) ценам.

С демонетизацией золота внешние пределы инфляции устанавливаются в ряде стран в виде ориентиров, таких, например, как уровень инфляции, темп роста инфляции, общий объем денежной массы и ряд других ориентиров, которые эксплицитны, т. е. публикуются в открытой печати и, тем самым, информируют общественность об ожидаемых изменениях. В этом случае, правительство, в лице своего центрального банка, как агента правительства, делает все возможное для выполнения взятых на себя обязательств с целью сохранить доверие общества. Однако, в ряде случаев, именно по причине неуверенности в выполнении принятых на себя обязательств, центральный банк оставляет эти инфляционные ориентиры имплицитными (непубликуемыми) в целях сохранения своего имиджа.

Пределы инфляции определяются рядом причин, среди которых на первом месте стоит стремление эмитента получать прибыль и власть. Поэтому, когда эмиссия денег больше не дает эмитенту ни прибыли, ни власти на повестку дня ставится вопрос о замене образцов денежных билетов и монет новыми образцами, т. е. вопрос о денежной реформе.

Из того, что эмиссия наличных денег осуществляется центральным банком страны, создается видимость, что внутренний предел инфляции определяется невыгодностью для центрального банка как эмитента. В действительности же при дефиците государственного бюджета, центральный банк, эмитируя наличные деньги, передает их (вместе с эмиссионным доходом) правительству, для покрытия расходов госбюджета. Например, в царской России именно правительство, а не Государственный банк, получило реальный доход от эмиссии денег.

Кроме того, временное правительство (по данным Иконникова В. В.) получило от эмиссии необеспеченных золотом денежных билетов (1916 г) около 2 млн руб. эмиссионного дохода.

После Октябрьского переоворота советское правительство получило реальный доход от эмиссии необеспеченных банкнот только за период 1918-1921 гг. (1 кв.) 903637,7 млн руб., что значительно превышает эмиссионный доход царского и временного правительств вместе взятых (7150 млн руб.), практически за тот же временной интервал. Из этой суммы, реальный эмиссионный доход советского правительства по годам составил немалые средства (в млн зол. руб. по Всесоюзному бюджетному индексу статистики труда).

Однако, покрыть дефицит государственного бюджета эмиссионным доходом не удалось. Приведенные примеры позволяют сделать вывод, что «...Фискальная инфляция, как финансовая система, становится экономически невозможной в тот момент, когда реальный доход от нее уже недостаточен, для удовлетворения самых насущных потребностей государства. Кредитная инфляция становится экономически невозможной в тот момент, когда нельзя сыскать кредитоспособных клиентов, ибо бессмысленно ссужать без надежды даже на возврат ссуды».

Рассмотрим внутренний предел кредитной (банковой) инфляции.

Мы уже знаем, что способность коммерческих банков к кредитованию одновременно означает способность системы банков мультипликативно множить депозитные деньги, предоставляя ссуды хозяйствующим субъектам. Когда рост предложения денежных капиталов непрерывно превышает спрос на них, ссудный процент долгое время остается ниже своего естественного3 уровня, создавая иллюзию обилия капиталов и безграничности производственных возможностей. Соответственно, растет число новых предприятий, расширяются уже действующие предприятия. Растет спрос на сырьевые ресурсы, растут цены на товары и услуги, соответственно растут прибыли предпринимателей, растут курсы ценных бумаг, банки охотно кредитуют, заражая своей прибыльностью даже старые солидные банки. Все это создает первую волну роста цен, первую волну инфляции. Однако, скоро начинает ощущаться недостаток орудий производства, проявляющийся в относительном (в сравнении с ценами потребительских благ) росте цен на сырьевые ресурсы, что еще более усугубляет желания предпринимателей к созданию предприятий по производству орудий производства. Но строительство таких предприятий опять-таки нуждается в сырьевых ресурсах и рабочей силе. Возникает новый подъем цен (новая волна инфляции) на орудия производства, в сравнении с ценами на предметы потребления. В конечном итоге, рост цен на орудия производства приводит к росту издержек производства в сфере производства потребительских благ. В этой связи в последней (сфере производства потребительских благ) неизбежно снижается или, даже, исчезает прибыль, что создает потребность в дополнительном денежном капитале, в связи с чем начинают осуществляться новые выпуски акций, облигаций, требуются новые ссуды. Однако, теперь уже спрос на ссуды связан не с необходимостью создания новых предприятий, а в связи с необходимостью расплатиться по своим обязательствам перед поставщиками за полученное сырье и материалы и с рабочими и служащими по заработной плате по причине невозможности реализации своей продукции по цене, покрывающей издержки производства. У хозяйствующих субъектов возникают финансовые затруднения, соответственно, в стране возникает кризис платежей. В таких условиях банки не могут предоставлять ссуды некредитоспособным клиентам. Поэтому банки сокращают объемы кредитования, несмотря, даже, на то, что центральный банк предоставляет им возможность расширять объемы кредитования (устанавливая низкие нормы обязательных резервов и, следовательно, высокую потенциальную способность коммерческих банков к кредитованию, см. 3.5 «Денежный мультипликатор...»). Другими словами банки сужают границы кредитования и, соответственно, границы создания новых депозитных денег. Свидетельством того, что наступил внутренний предел банковского кредитования — предел создания коммерческими банками новых депозитных денег (внутренний предел инфляции) служит соотношение нормативного и фактического мультипликаторов.

Фактический денежный мультипликатор за весь рассматриваемый период, был значительно ниже нормативного денежного мультипликатора. В таком соотношении нормативного и фактического мультипликаторов прослеживается осторожность коммерческих банков при кредитовании и их нежелание рисковать в условиях нестабильной экономики и инфляционных ожиданий. Другими словами, неиспользование коммерческими банками своего кредитного потенциала, предоставленного им НБУ в виде нормы обязательного резервирования, свидетельствует о том, что банки достигли своего внутреннего предела кредитования, предела создания новых кредитных денег, предела банковой инфляции.