Перемены в системе регулирования, произошедшие в 60-х и 70-х гг

Когда в середине 60-х гг. рыночная ставка процента поднялась выше уровня ставки процента по депозитам, предписанного Инструкцией Q, начался отток средств из депозитных учреждений, в частности из ссудо-сберегательных ассоци­аций и взаимно-сберегательных банков. Ввиду того что именно эти учреждения наиболее активно работали на рынке закладных, потеря депозитных ресурсов при­вела к сокращению объема предоставлявшихся ими ипотечных ссуд. Поэтому для стимулирования притока средств именно в эти учреждения ФРС изменила Инст­рукцию Q, предоставив ссудо-сберегательным ассоциациям и взаимно-сберега­тельным банкам право устанавливать процент по срочным вкладам несколько выше (на 0,25%), чем в коммерческих банках. Кроме того, с целью введения единых правил для всех депозитных учреждений верхние значения процентных ставок по депозитам были установлены и для тех финансовых учреждений, которых они ранее не касались, в частности для кредитных союзов.

У регулирующих органов была и другая стратегия, направленная на сниже­ние привлекательности финансовых инструментов, создающих конкуренцию бан­ковским вкладам. В 1970 г. они потребовали от Казначейства повысить минимальный размер средств, вкладываемых в казначейские векселя, до 10 тыс. долл. Благодаря этому лица с небольшими объемами сбережений вынуждены были размещать их в ссудо-сберегательных ассоциациях и взаимно-сберегательных банках. Кроме того, стал поощряться и отказ банковских холдингов и корпораций от выпуска долговых обязательств малого номинала. Такая стратегия оказалась дискриминационной по отношению к лицам с небольшими сбережениями (обычно именно к тем, чей доход не слишком велик), поскольку их возможности получения высокого дохода от операций на финансовых рынках резко ограничивались. Лица же с крупными сбережениями (обычно и без того получавшие высокий доход) стали в состоянии покупать ценные бумаги крупного номинала и получать доход в соответствии с высокими рыночными процентными ставками. Стратегия дискриминации по отно­шению к людям с низким доходом одновременно и парадоксальна, и несправед­лива: ведь в большинстве своем мы не сторонники принципа «Робин Гуд наобо­рот», когда у бедных отбирают, а богатым отдают.

Несмотря на то что в краткосрочном периоде введение верхних пределов процентных ставок по депозитам сработало и привело к притоку дешевых средств в финансовые учреждения, выпускающие закладные, все же финансовые нововве­дения позволили обойти это ограничение. В конце 70-х гг. успех, сопутствовавший паевым (взаимным) фондам денежного рынка и операциям с «короткими» согла­шениями об обратном выкупе, привел к тому, что учреждения, выпускавшие закладные, потеряли такой объем вкладов, что их финансовое положение ощутимо пошатнулось. Временным выходом из этой ситуации было разрешение на выпуск такими учреждениями сертификатов денежного рынка (money market certificates, ММС), по которым выплачивался процент на уровне рыночного. Интересной осо­бенностью этой меры было то, что она по-прежнему проводила дискриминацию в отношении лиц с небольшими сбережениями, поскольку номинал данных серти­фикатов составлял 10 тыс. долл. Крупный номинал сертификатов ММС не позво­лял людям с небольшими сбережениями снять средства с депозитов и вложить в сертификаты. Учреждениям же, открывавшим вклады, это позволило удержать за собой дешевые депозитные ресурсы, в результате чего издержки на привлечение средств оставались невысокими.

К 80-м гг., несмотря на все вносившиеся в нормативы и правила изменения, продолжавшийся рост процентных ставок привел ссудо-сберегательные ассоциа­ции и взаимно-сберегательные банки к еще более заметным финансовым трудно­стям, которые к тому моменту затронули уже и коммерческие банки. Требовалась серьезная финансовая реформа, поэтому в 1980 г. Конгресс принял новый закон — о дерегулировании депозитных учреждений и монетарном контроле (Depositary Institutions Deregulation and Monetary Control Act of 1980).