Перемены в системе регулирования, произошедшие в 60-х и 70-х гг
Когда в середине 60-х гг. рыночная ставка процента поднялась выше уровня ставки процента по депозитам, предписанного Инструкцией Q, начался отток средств из депозитных учреждений, в частности из ссудо-сберегательных ассоциаций и взаимно-сберегательных банков. Ввиду того что именно эти учреждения наиболее активно работали на рынке закладных, потеря депозитных ресурсов привела к сокращению объема предоставлявшихся ими ипотечных ссуд. Поэтому для стимулирования притока средств именно в эти учреждения ФРС изменила Инструкцию Q, предоставив ссудо-сберегательным ассоциациям и взаимно-сберегательным банкам право устанавливать процент по срочным вкладам несколько выше (на 0,25%), чем в коммерческих банках. Кроме того, с целью введения единых правил для всех депозитных учреждений верхние значения процентных ставок по депозитам были установлены и для тех финансовых учреждений, которых они ранее не касались, в частности для кредитных союзов.
У регулирующих органов была и другая стратегия, направленная на снижение привлекательности финансовых инструментов, создающих конкуренцию банковским вкладам. В 1970 г. они потребовали от Казначейства повысить минимальный размер средств, вкладываемых в казначейские векселя, до 10 тыс. долл. Благодаря этому лица с небольшими объемами сбережений вынуждены были размещать их в ссудо-сберегательных ассоциациях и взаимно-сберегательных банках. Кроме того, стал поощряться и отказ банковских холдингов и корпораций от выпуска долговых обязательств малого номинала. Такая стратегия оказалась дискриминационной по отношению к лицам с небольшими сбережениями (обычно именно к тем, чей доход не слишком велик), поскольку их возможности получения высокого дохода от операций на финансовых рынках резко ограничивались. Лица же с крупными сбережениями (обычно и без того получавшие высокий доход) стали в состоянии покупать ценные бумаги крупного номинала и получать доход в соответствии с высокими рыночными процентными ставками. Стратегия дискриминации по отношению к людям с низким доходом одновременно и парадоксальна, и несправедлива: ведь в большинстве своем мы не сторонники принципа «Робин Гуд наоборот», когда у бедных отбирают, а богатым отдают.
Несмотря на то что в краткосрочном периоде введение верхних пределов процентных ставок по депозитам сработало и привело к притоку дешевых средств в финансовые учреждения, выпускающие закладные, все же финансовые нововведения позволили обойти это ограничение. В конце 70-х гг. успех, сопутствовавший паевым (взаимным) фондам денежного рынка и операциям с «короткими» соглашениями об обратном выкупе, привел к тому, что учреждения, выпускавшие закладные, потеряли такой объем вкладов, что их финансовое положение ощутимо пошатнулось. Временным выходом из этой ситуации было разрешение на выпуск такими учреждениями сертификатов денежного рынка (money market certificates, ММС), по которым выплачивался процент на уровне рыночного. Интересной особенностью этой меры было то, что она по-прежнему проводила дискриминацию в отношении лиц с небольшими сбережениями, поскольку номинал данных сертификатов составлял 10 тыс. долл. Крупный номинал сертификатов ММС не позволял людям с небольшими сбережениями снять средства с депозитов и вложить в сертификаты. Учреждениям же, открывавшим вклады, это позволило удержать за собой дешевые депозитные ресурсы, в результате чего издержки на привлечение средств оставались невысокими.
К 80-м гг., несмотря на все вносившиеся в нормативы и правила изменения, продолжавшийся рост процентных ставок привел ссудо-сберегательные ассоциации и взаимно-сберегательные банки к еще более заметным финансовым трудностям, которые к тому моменту затронули уже и коммерческие банки. Требовалась серьезная финансовая реформа, поэтому в 1980 г. Конгресс принял новый закон — о дерегулировании депозитных учреждений и монетарном контроле (Depositary Institutions Deregulation and Monetary Control Act of 1980).