Многократное расширение депозитов: основы модели предложения денег
Из программы вечерних новостей вы узнали о том, что на прошлой неделе предложение денег увеличилось на 5 млрд. долл. За этой новостью незамедлительно последует цепь событий. Могут вырасти ставки процента, поскольку люди ожидают, что рост предложения денег приведет к более высокой инфляции; могут возрасти цены на фондовом рынке, поскольку финансовые рынки ожидают укрепления экономики в будущем; фирмы могут принять решение об увеличении инвестиций, а потребители — об увеличении своих расходов. На подобные новости отреагируют и политики: одни будут ругать ФРС за создание предпосылок для инфляции вследствие резкого увеличения предложения денег, а другие — за то, что это увеличение недостаточно для сокращения безработицы.
Депозиты в банках — крупнейшая составляющая часть денежной массы, и первым шагом в исследовании процесса формирования предложения денег будет изучение того, как эти депозиты создаются. В этой главе рассматривается процесс создания депозитов банковской системой. Кроме того, здесь мы заложим фундамент, который позволит нам в последующих главах еще глубже вникнуть в процесс формирования предложения денег.
ЧЕТЫРЕ УЧАСТНИКА ПРОЦЕССА ФОРМИРОВАНИЯ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
«Список действующих лиц» в пьесе о предложении денег выглядит следующим образом:
1. Центральный банк — государственный орган, контролирующий банковскую систему и отвечающий за проведение денежно-кредитной (монетарной) политики; в США—это ФРС.
2. Банки (депозитные учреждения), т. е. финансовые посредники, которые принимают депозиты от частных лиц и организаций, а также предоставляют кредиты;
это коммерческие банки, ссудо-сберегательные ассоциации, взаимно-сберегательные банки и кредитные союзы.
3. Вкладчики - частные лица и организации, чьи депозиты хранятся в банках.
4. Заемщики — частные лица и организации, получающие кредиты в депозитных учреждениях, а также организации, выпускающие облигации, которые впоследствии приобретаются депозитными учреждениями.
Из четырех указанных действующих лиц Центральный банк (ФРС) играет наиболее важную роль. Для того чтобы разобраться в процессе формирования предложения денег, сначала следует выяснить его функции.
КРАТКИЙ ОБЗОР ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФРС
Федеральная Резервная Система (ФРС) — это Центральный банк США. Она состоит из 12 Федеральных резервных банков, расположенных в центральных городах страны (например, в Нью-Йорке, Чикаго, Бостоне, Далласе, Атланте, Сан-Франциско), и Совета директоров ФРС, который находится в Вашингтоне.
Федеральная Резервная Система выполняет несколько важных функций:
1) осуществляет денежно-кредитную политику, воздействуя на поведение банков, а следовательно, и на предложение денег;
2) производит расчеты по чекам, т. е. осуществляет перевод средств из банка в банк, удовлетворяя платежные требования, которые появляются в результате депонирования в одном банке чеков, выписанных против счета в другом банке;
3) регулирует деятельность банков, устанавливая правила, по которым они функционируют.
Операции ФРС и проведение денежно-кредитной политики связаны с изменением ее баланса (активов и пассивов). Мы рассмотрим упрощенный баланс, который включает лишь четыре статьи, наиболее важные в нашем исследовании процесса формирования предложения денег.
Пассивы
Две статьи пассивов в балансе — наличные деньги в обращении и резервы — часто называют денежными (монетарными) обязательствами ФРС. Они играют важную роль в формировании предложения денег, поскольку увеличение каждой из них или обеих одновременно ведет (при прочих равных условиях) к увеличению предложения денег. Сумма денежных обязательств ФРС (наличных денег в обращении и резервов) и денежных обязательств Казначейства (наличных денег, выпущенных в обращение Казначейством, преимущественно монет) называется денежной базой. Обсуждая денежную базу, мы основное внимание будем уделять денежным обязательствам ФРС, поскольку на долю денежных обязательств Казначейства приходится менее 10% денежной базы.
1. Наличные деньги в обращении. ФРС выпускает наличные деньги (те самые серо-зеленые бумажки» в вашем кошельке, на которых сверху написано «Federal Reserve note» — «Банкноты ФРС»). Наличные деньги в обращении, т. е. весь объем наличных банкнот на руках у населения (вне банковской системы), — важная составляющая предложения денег (наличные деньги, находящиеся в депозитных учреждениях, тоже относятся к пассивам ФРС, но считаются частью резервов).
Банкноты ФРС — это долговые расписки ФРС и потому относятся к ее пассивам, но в отличие от большинства других обязательств они могут быть погашены исключительно банкнотами ФРС. Иначе говоря, оплата одних долговых расписок производится другими долговыми расписками. Соответственно, если вы принесете в ФРС стодолларовую купюру и попросите оплатить ее, то получите две купюры по 50 долл., или 5 по 20 долл., или 10 по 10 долл., или, наконец, сто по 1 долл.
Желание людей иметь долговые расписки ФРС несравнимо сильнее, чем желание иметь у себя вашу или мою долговую расписку. Это объясняется тем, что банкноты ФРС широко используются в качестве средства обмена, т. е. их принимают в качестве платежного средства (поэтому они и выполняют функции денег). К сожалению, ни я, ни вы никогда не сможем убедить людей в том, что наши долговые расписки стоят больше, чем бумага, на которой они написаны.
2. Резервы. У всех банков есть свой счет в ФРС, на котором лежит их депозит. Резервы состоят из депозитов, размещенных банками в ФРС, й наличных средств, которые физически находятся в банке (их называют сейфовой наличностью, так как они хранятся в сейфах банков). Резервы для банков являются активами, а для ФРС — пассивами, поскольку банки в любой момент могут потребовать оплатить их, и ФРС будет обязана удовлетворить это требование, выдав банкноты ФРС. Как мы увидим, рост резервов гтиводит к росту уровня депозитов и, следовательно, предложения денег.
Общая сумма резервов может быть разбита на две категории: резервы, которые банки держат по требованию ФРС (обязательные резервы), и дополнительные резервы, которые банки держат по собственному усмотрению (избыточные резервы). Например, ФРС может потребовать отчислять в резерв определенную долю (скажем, 10 центов) с каждого доллара, находящегося на вкладе в депозитном учреждении. Эта доля (10%) называется нормой обязательного резервирования. В настоящее время ФРС не платит процентов по резервам.
Активы
Наличие двух выделенных нами активов в балансе ФРС имеет важное значение по нескольким причинам. Во-первых, изменение статей активной части баланса приводит к изменению суммы резервов и соответственно к изменению предложения денег. Во-вторых, в силу того что в отличие от пассивов (наличных денег в обращении и резервов) эти активы (государственные ценные бумаги и кредиты) приносят прибыль, ФРС ежегодно зарабатывает миллиарды долларов. Проще говоря, активы приносят доход, а пассивы не приносят ничего. Большую часть своих доходов ФРС направляет федеральному правительству, но некоторую сумму она тратит на «достойные цели», например на поддержку экономических исследований.