Валютный рынок

В последние годы в другие страны путешествовало меньше американцев, чем в начале 80-х гг. Сокращение числа зарубежных поездок произошло не пото­му, что американцы неожиданно потеряли вкус к приключениям, а потому, что американский доллар несколько подешевел по отношению к другим валютам, и в результате этого поездки за границу стали для американцев более дорогими.

Цена одной валюты, выраженная в единицах другой, называется обменным (валютным) курсом. Он влияет на экономику страны в целом и на нашу повседнев­ную жизнь, поскольку в случае обесценения американского доллара по отноше­нию к другим валютам товары иностранного производства и поездки за границу дорожают. Когда стоимость американского доллара растет, иностранные товары и зарубежные поездки дешевеют. Мы начнем изучение международных финансов с изучения валютного рынка, на котором и определяется валютный курс.

В 80-х гг. валютные курсы менялись довольно часто. С начала 1980 г. по начало 1985 г. доллар укреплялся. Его стоимость по отношению ко многим другим валютам за этот период резко возросла: на 100% по отношению к фунту стерлингов, на 90% — к немецкой марке, на 75% — к швейцарскому франку. Но с начала 1985 г. и до конца 1993 г. доллар падал. Его стоимость по отношению к другим валютам за это время снизилась: более чем на 50% — к японской йене, на 40% — к немецкой марке и швейцарскому франку, на 15% — к фунту стерлингов. Чем объяснить сначала укрепление, а затем ослабление долла­ра, из-за чего с 1985 г. иностранные товары подорожали, а зарубежные поездки потеряли свою привлекательность? Почему валютный курс так сильно колеблется день ото дня?

Для того чтобы ответить на эти вопросы, рассмотрим современную точку зрения на формирование валютного курса, которая поможет нам объяснить недавние события на валютном рынке.

Большинство стран мира имеет собственную валюту: США — доллар, Фран­ция — франк, Бразилия — крузейро, Индия — рупии. Торговля между странами включает в себя и взаимообмен валютами (или чаще банковскими депозитами, номинированными в различных валютах). Когда, например, американская фирма приобретает иностранные товары, услуги или финансовые активы, она должна обменять американские доллары (обычно банковские депозиты в американских долларах) на иностранную валюту (банковские депозиты в иностранной валюте).

Торговля валютами и банковскими депозитами, номинированными в инос­транной валюте, происходит на валютном рынке. Ежедневный объем сделок с валютой во всем мире в среднем превышает 1 трлн. долл. Сделки, заключаемые на валютном рынке, формируют курс, по которому валюты обмениваются друг на друга и который в свою очередь определяет издержки, связанные с покупкой иностранных товаров и финансовых активов.

Каким бывает валютный курс?

Есть два вида сделок с иностранной валютой. Преобладают сделки спот, при которых обмен банковскими депозитами осуществляется немедленно (в течение двух дней). Форвардные сделки предусматривают обмен банковскими депозитами в будущем, обычно дата такого обмена оговаривается особо. Спот-курсом называ­ют обменный курс, установленный для сделки спот, а форвардным валютным кур­сом — курс, установленный для совершения форвардной сделки.

При возрастании стоимости валюты говорят о ее удорожании, если же она падает в цене и стоит меньше (в американских долларах), то говорят о ее удешев­лении. В начале 80-х гг., к примеру, французский франк стоил 24 цента, а, как сказано в разделе «Изучаем финансовые новости», 2 марта 1994 г. он стоил всего 17,2 цента. Таким образом, франк подешевел на 28% [= (17,2 — 24)/24 = -0,28 = -28%]. И наоборот, мы могли бы сказать, что доллар, стоимость которого поднялась с 4,23 франка в 1980 г. до 5,81 франка в марте 1994 г., подорожал на 37% [= (5,81 -- 4,23)/4,23 = 0,37 = 37%]. .

Почему валютный курс важен?

Валютные курсы важны потому, что они влияют на относительные цены товаров отечественного и иностранного производства. Цена французских товаров в долларах для американца определяется взаимодействием двух факторов: цены французских товаров во франках и обменного курса «франк/доллар».

Предположим, что ценительница вин, американка Ванда решает приобре­сти бутылочку Chateau Laflte Rothschild («Шато Лафит Ротшильд») 1961 г. (очень удачный год) для завершения своей коллекции. Если цена этого вина во Франции составляет 2 тыс. франков, а обменный курс равен 0,17226 долл. за франк, то вино обойдется Ванде в 345 долл. (= 2000 франков х 0,17226). Теперь предположим, что Ванда откладывает покупку на два месяца, а за это время франк дорожает до 0,2 долл. за франк. Если внутренняя цена бутылки «Шато Лафит Ротшильд» во Франции останется равной 2 тыс. франков, то ее цена в долларах возрастет с 345 до 400 долл.

Однако то же удорожание валюты сделает американские товары менее до­рогими для французов. При обменном курсе 0,17226 долл. за франк компьютер Apple, стоящий 2 тыс. долл., обойдется французскому программисту Клоду в 11,61 тыс. франков; если же обменный курс вырастает до 0,2 долл. за франк, то компьютер обойдется всего в 10 тыс. франков.

Удешевление франка снижает стоимость французских товаров в США, но увеличивает стоимость американских товаров во Франции. Если стоимость франка упадет до 0,1, бутылка «Шато Лафит Ротшильд» обойдется Ванде всего в 200 долл. вместо 345 долл., а за компьютер Apple Клоду придется уплатить 20 тыс. франков вместо 11,61 тыс.

Рассуждая таким образом, мы приходим к следующему заключению: когда валюта страны укрепляется (т. е. ее стоимость по отношению к валютам других стран растет), товары этой страны за рубежом дорожают, а иностранные то­вары в этой стране дешевеют (при неизменности внутренних цен в обеих стра­нах). И наоборот, если валюта страны ослабевает, то товары этой страны за рубежом дешевеют, а иностранные товары в этой стране дорожают.