Изменения равновесных значений ставки процента и совокупного выпуска

Проведенный нами анализ возможностей фискальной и денежно-кредитной политики позволяет сделать вывод о том, что правительство может без труда выве­сти экономику страны из состояния спада, прибегнув к помощи одного из инстру­ментов своей экономической политики (регулируя предложение денег, государ­ственные расходы или налоги). Но как определить, какому из этих инструментов отдать предпочтение в условиях особенно высокого уровня безработицы? Что сде­лать — снизить налоги, увеличить государственные расходы, повысить предложе­ние денег или провести все эти меры одновременно? А если предпочесть увеличе­ние предложения денег, то на сколько следует его увеличить? Экономисты не претендуют на то, чтобы дать ответы сразу на все вопросы. Модель ISLM не указы­вает точного пути к достижению экономического процветания, тем не менее она может помочь определить, какое из направлений политики наиболее эффективно в конкретных условиях.

Денежно-кредитная и фискальная политика: эффект полного вытеснения

Модель ISLM, изучаемая в данной главе, показывает, что и фискальная, и денежно-кредитная политика влияют на уровень совокупного выпуска. Для того чтобы понять, в каких случаях денежно-кредитная политика эффективнее фис­кальной, рассмотрим особый случай модели ISLM, в котором спрос на деньги не реагирует на изменения процентной ставки (т. е. неэластичен по ставке процента), так что денежно-кредитная политика способна влиять на уровень выпуска, а фискальная — нет.

Рассмотрим сдвиг кривой LM, в случае, когда спрос на деньги нечувствите­лен к изменениям процентной ставки. Если точка 1 соответствует равенству спроса и предложения денег, то она находится на кривой LM. Если процентная ставка повысится, скажем, до /2, то количество денег, на которое предъявляется спрос, остается неизменным, и равенство между неизменной вели­чиной спроса на деньги и неизменным предложением денег будет сохраняться до тех пор, пока совокупный выпуск будет оставаться неизменным на уровне 7Р точка 2). Равновесие на денежном рынке будет устанавливаться при том же уровне сово­купного выпуска, независимо от процентной ставки, и кривая LM будет верти­кальной.

Предположим, что экономика страдает от высокого уровня безработицы, которую государство пытается устранить при помощи стимулирующей (расшири­тельной) политики — либо фискальной, либо денежно-кредитной. Представлена ситуация, которая имеет место в случае проведения расширительной фискальной политики (повышения государственных расходов или снижения объе­ма взимаемых налогов): кривая IS сдвигается вправо — из положения IS, в поло­жение ISY Фискальная экспансия не оказывает влияния на объем совокупного выпуска, который остается на уровне Yt, когда точка равнове­сия экономики смещается из положения 1 в положение 2.

Наши предыдущие рассуждения показали, что стимулирующая (расшири­тельная) фискальная политика всегда увеличивает совокупный спрос и повышает уровень выпуска. Почему же этого не происходит в случае, изображенном? Дело в том, что поскольку кривая LM вертикальна, движение кривой IS вправо сопровождается увеличением процентной ставки до уровня /2, что в свою очередь ведет к такому снижению инвестиционных расходов и чистого экс­порта, которое способно полностью компенсировать прирост расходов, возник­ший в результате проведения фискальной политики. Иными словами, увеличива­ющиеся вследствие проведения расширительной фискальной политики расходы полностью вытеснили инвестиционные расходы и чистый экспорт, которые сни­зились в ответ на повышение процентной ставки. Такую ситуацию, в которой расширительная фискальная политика не ведет к увеличению выпуска, часто называют эффектом полного вытеснения.

Показано, что происходит, когда ФРС пытается справиться с высоким уровнем безработицы посредством стимулирующей денежно-кредитной политики (увеличения предложения денег). В таком случае кривая LM сдвигается вправо — из положения LM, в положение LMV поскольку совокупный выпуск должен стать больше при каждом значении процентной ставки, чтобы количество денег, на которое предъявлен спрос, пришло в соответствие возросшему предло­жению денег. Совокупный выпуск увеличивается с Y, до Y2 (точка общего равнове­сия экономики'смещается из положения 1 в положение 2), и в данном случае расширительная денежно-кредитная политика влияет на изменение совокупного выпуска.

Таким образом, на основании анализа мы можем сделать вывод: если спрос на деньги нечувствителен к изменениям процентной ставки (неэласти­чен по ставке процента), то денежно-кредитная политика оказывается эффектив­ной, а фискальная политика — неэффективной. Можно сделать и более общее заключение: чем менее чувствителен спрос на деньги к изменениям процентной ставки, тем более эффективна денежно-кредитная политика по сравнению с фискальной.

В силу того что чувствительность спроса на деньги к изменениям процентной ставки играет важную роль в выборе между денежно-кредитной и фискальной политикой для воздействия на экономику, данная проблема стала предметом серьезного исследования экономистов и была центральной темой многочисленных дискуссий.