Изменения равновесных значений ставки процента и совокупного выпуска
Проведенный нами анализ возможностей фискальной и денежно-кредитной политики позволяет сделать вывод о том, что правительство может без труда вывести экономику страны из состояния спада, прибегнув к помощи одного из инструментов своей экономической политики (регулируя предложение денег, государственные расходы или налоги). Но как определить, какому из этих инструментов отдать предпочтение в условиях особенно высокого уровня безработицы? Что сделать — снизить налоги, увеличить государственные расходы, повысить предложение денег или провести все эти меры одновременно? А если предпочесть увеличение предложения денег, то на сколько следует его увеличить? Экономисты не претендуют на то, чтобы дать ответы сразу на все вопросы. Модель ISLM не указывает точного пути к достижению экономического процветания, тем не менее она может помочь определить, какое из направлений политики наиболее эффективно в конкретных условиях.
Денежно-кредитная и фискальная политика: эффект полного вытеснения
Модель ISLM, изучаемая в данной главе, показывает, что и фискальная, и денежно-кредитная политика влияют на уровень совокупного выпуска. Для того чтобы понять, в каких случаях денежно-кредитная политика эффективнее фискальной, рассмотрим особый случай модели ISLM, в котором спрос на деньги не реагирует на изменения процентной ставки (т. е. неэластичен по ставке процента), так что денежно-кредитная политика способна влиять на уровень выпуска, а фискальная — нет.
Рассмотрим сдвиг кривой LM, в случае, когда спрос на деньги нечувствителен к изменениям процентной ставки. Если точка 1 соответствует равенству спроса и предложения денег, то она находится на кривой LM. Если процентная ставка повысится, скажем, до /2, то количество денег, на которое предъявляется спрос, остается неизменным, и равенство между неизменной величиной спроса на деньги и неизменным предложением денег будет сохраняться до тех пор, пока совокупный выпуск будет оставаться неизменным на уровне 7Р точка 2). Равновесие на денежном рынке будет устанавливаться при том же уровне совокупного выпуска, независимо от процентной ставки, и кривая LM будет вертикальной.
Предположим, что экономика страдает от высокого уровня безработицы, которую государство пытается устранить при помощи стимулирующей (расширительной) политики — либо фискальной, либо денежно-кредитной. Представлена ситуация, которая имеет место в случае проведения расширительной фискальной политики (повышения государственных расходов или снижения объема взимаемых налогов): кривая IS сдвигается вправо — из положения IS, в положение ISY Фискальная экспансия не оказывает влияния на объем совокупного выпуска, который остается на уровне Yt, когда точка равновесия экономики смещается из положения 1 в положение 2.
Наши предыдущие рассуждения показали, что стимулирующая (расширительная) фискальная политика всегда увеличивает совокупный спрос и повышает уровень выпуска. Почему же этого не происходит в случае, изображенном? Дело в том, что поскольку кривая LM вертикальна, движение кривой IS вправо сопровождается увеличением процентной ставки до уровня /2, что в свою очередь ведет к такому снижению инвестиционных расходов и чистого экспорта, которое способно полностью компенсировать прирост расходов, возникший в результате проведения фискальной политики. Иными словами, увеличивающиеся вследствие проведения расширительной фискальной политики расходы полностью вытеснили инвестиционные расходы и чистый экспорт, которые снизились в ответ на повышение процентной ставки. Такую ситуацию, в которой расширительная фискальная политика не ведет к увеличению выпуска, часто называют эффектом полного вытеснения.
Показано, что происходит, когда ФРС пытается справиться с высоким уровнем безработицы посредством стимулирующей денежно-кредитной политики (увеличения предложения денег). В таком случае кривая LM сдвигается вправо — из положения LM, в положение LMV поскольку совокупный выпуск должен стать больше при каждом значении процентной ставки, чтобы количество денег, на которое предъявлен спрос, пришло в соответствие возросшему предложению денег. Совокупный выпуск увеличивается с Y, до Y2 (точка общего равновесия экономики'смещается из положения 1 в положение 2), и в данном случае расширительная денежно-кредитная политика влияет на изменение совокупного выпуска.
Таким образом, на основании анализа мы можем сделать вывод: если спрос на деньги нечувствителен к изменениям процентной ставки (неэластичен по ставке процента), то денежно-кредитная политика оказывается эффективной, а фискальная политика — неэффективной. Можно сделать и более общее заключение: чем менее чувствителен спрос на деньги к изменениям процентной ставки, тем более эффективна денежно-кредитная политика по сравнению с фискальной.
В силу того что чувствительность спроса на деньги к изменениям процентной ставки играет важную роль в выборе между денежно-кредитной и фискальной политикой для воздействия на экономику, данная проблема стала предметом серьезного исследования экономистов и была центральной темой многочисленных дискуссий.