Чем объясняется поведение банков

Мы видели, что предложение денег увеличивается при снижении нормы избыточного резервирования {ER/D} или при увеличении объемов кредитов, получаемых у ФРС. /Для того чтобы полнее понять процесс предложения денег, рас­смотрим, какими факторами определяются показатель {ER/D} и объемы кредитов коммерческим банкам со стороны ФРС. Далее мы рассмотрим модель поведения банка, с помощью которой можно объяснить колебания {ER/D} и объемов кредитования.

Факторы, определяющие норму избыточного резервирования {££/£}

Лучше понять, какие факторы определяют уровень {ER/D}, устанавливаемый в банковской системе, нам поможет рассмотрение издержек и выгод банков от хранения у них избыточных резервов. При росте издержек хранения избыточных резервов можно ожидать, что уровень резервов и норма избыточного резервирова­ния упадут. И наоборот, в случае увеличения выгоды от их хранения можно ожидать роста уровня избыточных резервов и показателя {ER/D}. На издержки и выгоды от хранения избыточных резервов влияют два основных фактора: рыночная ставка процента и ожидания относительно оттока депозитов.

Рыночные процентные ставки

Как вы помните из наших рассуждений о бан­ковском менеджменте, издержки банка от хранения избыточных резерbob равны его альтернативным издержкам, т. е. процентному доходу, который мож­но получить от предоставления в кредит или вложения в ценные бумаги суммы, хранящейся в форме избыточных резервов. Для простоты предположим, что креди­ты и ценные бумаги приносят одинаковый процент /', который будем называть рыночной ставкой процента. Если /' возрастает, то альтернативные издержки хране­ния избыточных резервов увеличиваются и желаемое отношение избыточных ре­зервов к депозитам падает. Напротив, снижение / сокращает альтернативные издер­жки хранения избыточных резервов, и показатель {ER/D} возрастет. Норма избы­точного резервирования в банковской системе {ER/D} связана с рыночной ставкой процента i отрицательной зависимостью.

Понять влияние рыночной ставки процента на {ER/D} можно и иначе, рас­смотрев ее в свете теории спроса на финансовые активы, согласно которой рост ожидаемой доходности альтернативных активов по сравнению с ожидаемой доход­ностью изучаемого актива приводит к снижению спроса на последний. С ростом рыночной ставки процента ожидаемая доходность кредитов и ценных бумаг растет по сравнению с нулевой доходностью избыточных резервов, и потому норма избы­точного резервирования снижается. ,

Показано (в полном соответствии с теорией спроса на финансо­вые активы), что между нормой избыточного резервирования и репрезентативной рыночной ставкой процента (ставкой процента по межбанковским кредитам) су­ществует отрицательная взаимосвязь. За рассматриваемый период показатель {ER/D} характеризуется понижающимся трендом, а ставка процента по межбанковским кредитам — повышающимся. Кроме того, на рисунке видно, что {ER/D} достигает самых высоких значений именно тогда, когда ставка процента на межбанковском рынке опускается до самых низких значений, и наоборот. Эмпирические данные подтверждают тот факт, что норма избыточного резервирования связана с рыноч­ной процентной ставкой отрицательной зависимостью.

Ожидаемый отток депозитов

Как мы могли убедиться, говоря о банковском менеджменте, основная выгода банка от хранения избыточных резервов сводится к тому, что они являются своего рода страховкой от возможных потерь в связи с оттоком депозитов. Иначе говоря, они позволяют банку, столкнувшемуся с отто­ком депозитов, избежать издержек, связанных с заимствованием у других банков или корпораций, с продажей ценных бумаг, с заимствованием у ФРС либо с отзывом или продажей уже предоставленных кредитов. В случае если банки опасаются возможности оттока депозитов (т. е. ожидаемая величина оттока депозитов возраста­ет), они будут стремиться надежнее застраховать себя и с этой целью станут нара­щивать избыточные резервы. Другими словами, ожидаемый рост оттока депозитов приводит к росту ожидаемых выгод, а значит, и ожидаемой доходности от хранения избыточных резервов. Согласно теории спроса на финансовые активы, величина из­быточных резервов должна возрасти. И наоборот, снижение ожидаемого объема от­тока депозитов сокращает страховые выгоды от хранения избыточных резервов, и их объем снижается. Таким образом, норма избыточного резервирования {ER/D} положительным образом зависит от величины ожидаемого оттока депозитов.

Факторы, определяющие объемы рефинансирования

Анализируя факторы, определяющие объемы заимствований у ФРС, мы вновь должны выявить издержки и выгоды от осуществления таких заимствований. Двумя главными факторами, определяющими эти издержки и выгоды, а значит, и объе­мы кредитования, служат рыночная ставка процента и учетная ставка.

Основная выгода от заимствований у ФРС очевидна. Обладая дополнительными резервами, банк может выдавать кредиты и вкладывать средства в ценные бумаги, которые приносят рыночный процент /. Однако основные издержки заимствования определяются учетной ставкой id, т. е. ставкой процента, который ФРС устанавлива­ет по кредитам, предоставляемым банкам5. Чем больше разница между выгодами (прибылью), получаемыми от использования заимствованных средств, т. е. ставкой процента /, и издержками заимствования, т. е. учетной ставкой id, тем больше банк будет заинтересован в получении кредита у ФРС. Это, в свою очередь, доказывает, что объем рефинансирования DL положительным образом зависит от рыночной ставки процента i и отрицательным образом зависит от учетной ставки it.

И вновь эмпирические данные подтверждают наши выводы. Показыва­ет сильную положительную зависимость между объемом рефинансирования и процентным спрэдом (разницей между репрезентативной рыночной ставкой процента, т. е. ставкой процента по межбанковским кредитам, и самой учетной ставкой).