Различие между процентными ставками и доходностью
В общем виде доходность по облигации, находящейся во владении инвестора с момента времени t до момента времени М-У, может быть записана так:
Д = (К + ЦМ (8)
где Д - доходность от владения облигацией с момента времени t до момента времени м-7; Ц4 - цена облигации в момент времени*;
Ц t+i - цена облигации в момент времени /+/; К - купонный доход владельца.
Уравнение (8) может быть переписано в более удобной форме, если разбить его на два слагаемых. Первое из них - текущая доходность /т (отношение купонного платежа к цене покупки)
К/ Цг = iV
Второе слагаемое - прирост капитала, или изменение цены облигации по отношению к начальной цене покупки кап?
(Цм-Ц.)/Ц| = А
где Акал - прирост капитала.
Уравнение (8) можно переписать в виде
Д = h + А кат (9)
откуда следует, что доходность облигации - это текущая доходность плюс прирост капитала. Таким образом, даже для облигации, у которой текущая доходность является точным показателем доходности к погашению, доходность может существенно отличаться от ставки процента.
Различие между реальными и номинальными доходами. На величину реальных доходов влияет уровень инфляции, а также ставки налогообложения доходов по финансовым инструментам.