Денежные системы с фиксированными обменными курсами
Система золотого (золотомонетного) стандарта
Для страны, принимавшей данную систему, необходимо было выполнение следующих условий:
- установление определенного золотого содержания своей денежной единицы;
- поддержка жесткого соотношения между своими запасами золота и внутренним предложением денег;
- отсутствие ограничений на экспорт и импорт золота (свободный ввоз и вывоз).
В условиях золотомонетного стандарта золото, по существу, являлось мировыми деньгами, или всеобщим средством платежа.
Регулирование валютных курсов в данной системе происходило стихийно: валютные курсы определялись соотношением золотых паритетов (весовым содержанием золота в национальной денежной единице).
Существовал механизм, который удерживал валютные курсы в коридоре колебаний - механизм золотых точек.
Золотые точки (экспортера и импортера) - пределы отклонений курсов от золотого паритета, которые служили стихийным регулятором колебаний курсов благодаря свободе покупки и продажи золота, его перемещения из страны в страну.
Золотые точки (экспортера и импортера) - пределы отклонений курсов от золотого паритета, которые служили стихийным регулятором колебаний курсов благодаря свободе покупки и продажи золота, его перемещения из страны в страну.
Золотые точки определялись расходами, связанными с вывозом золота за границу с целью обмена на необходимую валюту, в том числе с упаковкой, фрахтом, страхованием, комиссией, потерей процентов на капитал за время пересылки золота, премией за риск в пути ит. д.
Так, при достижении минимального курса национальной валюты по отношению к иностранной (при пассивном платежном балансе страны) начинался отлив золота из государства. Валютный курс в данном случае превышал золотую точку экспортера, которая была равна золотому паритету плюс расходы по транспортировке золота между странами.
Преимущества золотого стандарта:
- стабильность валютных курсов, и соответственно, снижение неопределенности, рисков;
- автоматическое выравнивание дефицитов (пассивного сальдо) и излишков (активного сальдо) платежных балансов.
Недостатки золотого стандарта:
- золотой стандарт действует до тех пор, пока один из участников международного обмена не исчерпает своих золотых запасов (количественное ограничение);
- главный недостаток - порождение мер приспособления, поскольку предложение денег большей частью определялось потоками золота между странами. Зависимость денежно-кредитной политики во всем мире от уровня добычи золота и открытия его новых месторождений (процесс дефляции, сопровождавшийся безработицей, снижением доходов в условиях снижения добычи золота; развитие инфляционных процессов после открытия новых месторождений золота на Аляске и в Южной Африке).
Система золотодевизного стандарта
Основные принципы действия системы золотодевизного стандарта можно проиллюстрировать на примере функционирования Бреттон-Вудской валютной системы.
Данная система, так же как и рассмотренная выше, представляла собой систему моновалютного стандарта, в которой функцию мировых денег по-прежнему выполняло золото в той мере, в какой оно продолжало быть средством окончательных расчетов между странами. Наряду с золотом в качестве резервных валют в международном обороте использовались национальные денежные единицы, прежде всего, доллар США.
Центральные банки и правительственные учреждения других стран могли обменять доллары на золото в казначействе США по официальному, установленному в 1944 г. соотношению (35 дол. за 1 тройскую унцию - 31,1 г). Другие экономические субъекты могли обменять резервную валюту на золото на золотых рынках. Цена золота на рынках складывалась на базе официальной цены и до 1968 г. почти не отклонялась от нее.
Приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялись на основе официальных, согласованных странами-членами МВФ стабильных валютных паритетов, выраженных в золоте и долларах США. Пределы колебаний валютных курсов жестко устанавливались договором. При возникновении опасности нарушения договора какой-либо стороной Центральный банк данной страны был обязан совершить валютную интервенцию.
Валютная интервенция - вмешательство Центрального банка в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты.
Как удерживался курс на уровне паритетов?
Предположим, что согласованный паритетный валютный курс завышен по отношению к сложившемуся реальному, что означает превышение предложения внутренних активов над спросом на внутренние активы. При избыточном предложении национальной валюты центральный банк страны (представляющий внутренние активы) скупает избыточное количество национальной валюты, расходуя при этом свои международные резервы. Данные меры могут привести к росту валютного курса и достижению точки равновесия - паритетного валютного курса. Если у центрального банка недостает средств, то производится девальвация - официальное объявление о снижении стоимости национальной денежной единицы.
Представим обратную ситуацию, когда существует избыточный спрос на внутренние активы. Тогда центральный банк выбрасывает национальную валюту на валютный рынок. В результате растут международные резервы центрального банка. Если он не идет на это, то происходит ревальвация - официальное объявление о повышении стоимости национальной денежной единицы.
В целом Бреттон-Вудская валютная система (БВС) обладала более гибким механизмом валютного регулирования по сравнению с системой золотомонетного стандарта, снимала количественную ограниченность предшествующей формы организации валютных отношений.
В то же время БВС не смогла решить проблему установления паритетов валютных курсов в ситуации так называемого «фундаментального неравновесия», когда в ряде стран-участниц преобладало пассивное либо активное сальдо платежного баланса в течение продолжительного времени.
МВФ (орган межгосударственного валютного регулирования) мог диктовать условия в проведении определенной денежно-кредитной политики странам, которые испытывали дефицит платежного баланса и теряли валютные резервы, поскольку ссужал данные страны валютными резервами. Но МВФ не обладал властью воздействовать на страны с излишком платежного баланса, например, заставить их повысить валютный курс или проводить расширительную денежно-кредитную политику.
Особую проблему составляли США - страна резервной валюты - которые не могли девальвировать свою валюту, даже когда официальный курс доллара оказывался завышенным. В 60-е годы США пытались сократить уровень безработицы в стране, проводя инфляционную денежно-кредитную политику, что привело к возникновению фундаментального неравновесия, связанного с чересчур высоким официальным курсом доллара. Ввиду того, что страны с излишком платежного баланса не всегда желали повышать курс своей валюты, корректировок в рамках БВС не производилось, и в начале 70-х годов система рухнула.