Совокупный спрос с точки зрения кейнсианцев
В последнее время спор о том, как влияет денежно-кредитная политика на совокупный спрос, сосредоточен на следующем вопросе: каким способом она осуществляет свое воздействие — через денежный или кредитный механизм? Денежный механизм описан в традиционной кейнсианской модели. В результате действия этого механизма денежно-кредитная политика (в частности, операции на открытом рынке) изменяет величину банковских депозитов и предложения денег, влияющих на ставку процента, которая в свою очередь воздействует на расходы, а следовательно, и на совокупный спрос. В отличие от денежного подхода, который делает акцент на изменениях в пассивной части банковского баланса (величине депозитов), кредитный подход при описании действия передаточного механизма денежно-кредитной политики концентрируется на изменениях в активной части баланса (на кредитах).
Основная идея кредитного подхода к воздействию денежно-кредитной политики на экономику состоит в следующем. Предположим, что ФРС покупает ценные бумаги на открытом рынке для стимулирования экономики. Как мы уже отмечали при обсуждении предложения денег, такие операции на открытом рынке увеличивают объемы кредитования. Банковские кредиты играют особую роль в экономике в силу того, что некоторые заемщики не имеют доступа на кредитные рынки и могут получить ссуду только в банке, поэтому увеличение объемов кредитования даст возможность таким фирмам и потребителям увеличить свои расходы по сравнению с той суммой, которую они могли бы потратить в отсутствие кредитов, а это приведет к росту совокупного спроса.
Денежный и кредитный подходы к анализу передаточного механизма денежно-кредитной политики не исключают друг друга. Рост покупок на открытом рынке увеличивает и предложение денег, и объем кредитов. Это значит, что действуют оба механизма — и кредитный, и денежный. Кредитный механизм важен, поскольку он обеспечивает дополнительный канал потенциального влияния денежно-кредитной политики. Кроме того, кредитный механизм предполагает, что процентная ставка и предложение денег могут быть не единственными показателями степени жесткости денежно-кредитной политики: такую же роль может выполнять и показатель объема банковских ссуд.
В настоящее время идет оживленный спор о сравнительной важности денежного и кредитного механизмов; по этой теме проведено множество новых исследований. Кредитный механизм еще не полностью изучен, но тем не менее исследование того, как деньги влияют на экономику, позволит нам шире взглянуть на передаточные механизмы, посредством которых денежно-кредитная политика влияет на совокупный спрос.