Кембриджский подход к спросу на деньги

Вывод экономистов классической школы об изменении номинального ВВП под влиянием колебаний объема денежной массы основан на том, что скорость обращения денег PY/M может считаться достаточно постоянной величиной3. Ра­зумно ли предполагать, будто скорость обращения постоянна? Для того чтобы ответить на этот вопрос, на котором представлены значе­ния скорости обращения с 1915 по 1993 г. (в качестве меры номинального дохода рассматривается ВВП, денежная масса представлена агрегатами Ml и М2) приведены данные ежегодных колебаний скорости обращения денег в период с 1915 по 1993 г.

Даже в краткосрочном периоде скорость обращения изменяется слишком часто, поэтому она не может считаться постоянной. До 1950 г. скорость обращения колебалась очень сильно. Это опреде­лялось нестабильностью экономики в тот период, который охватывает обе миро­вых войны и Великую депрессию (скорость обращения падала или по крайней мере темп ее роста замедлялся во время спада). После 1950 г. скорость обращения постепенно увеличивалась, испытывая умеренные колебания, хотя разница в темпах роста порой бывала значительной. Например, за период 1981 — 1982 гг. процентное изменение скорости обращения денежного агрегата М\ (ВВП/Л//) составило -2,5%, тогда как с 1980 по 1981 г. она выросла на 4,2%. Разница в 6,7% означает, что номинальный ВВП оказался на 6,7% ниже, чем мог бы быть, если бы темп роста скорости обращения сохранился на уровне 1980-1981 гг. Его снижение естественно для условий серьезного экономического спада 1981—1982 гг. После 1982 г. колебания скорости обращения денежной массы Ml стали еще более силь­ными, что несколько озадачило исследователей, эмпирически изучавших спрос на деньги (см. приложение к этой главе). Скорость обращения денег типа М2 оставалась более стабильной, чем скорость обращения денег типа Ml. Это проис­ходило из-за того, что в своей денежно-кредитной политике ФРС перестала ори­ентироваться на агрегат Ml и вместо него начала использовать агрегат М2. Однако нестабильность скорости обращения денег типа М2 в начале 90-х гг. заставила ФРС в июле 1993 г. заявить о прекращении использования денежных агрегатов, включая М2, в качестве целевых показателей при определении и проведении денежно-кредитной политики.

До Великой депрессии экономисты не обращали внимания на резкое сниже­ние скорости обращения денег при сильном ухудшении экономической конъюнкту­ры. Почему же классики не учитывали эту особенность, даже несмотря на то, что ее легко заметить по данным за период, предшествующий депрессии? К сожалению, до второй мировой войны точных данных по ВВП и денежной массе не существовало (лишь после ее окончания правительство стало собирать эти дан­ные). У экономистов не было возможности проверить правильность предположения о постоянстве скорости обращения денег. Однако снижение скорости обращения в годы Великой депрессии было так велико, что даже грубые оценки могли доказать факт непостоянства скорости обращения. Это объясняет, почему после Великой депрессии Джон Мейнард Кейнс и другие экономисты начали исследовать прочие факторы, от которых зависит спрос на деньги и которые помогли бы объяснить сильные колебания скорости обращения.

Теперь давайте рассмотрим теории спроса на деньги, которые возникли на основе их исследований, и попробуем объяснить колебания скорости обращения денег.