Кембриджский подход к спросу на деньги
Вывод экономистов классической школы об изменении номинального ВВП под влиянием колебаний объема денежной массы основан на том, что скорость обращения денег PY/M может считаться достаточно постоянной величиной3. Разумно ли предполагать, будто скорость обращения постоянна? Для того чтобы ответить на этот вопрос, на котором представлены значения скорости обращения с 1915 по 1993 г. (в качестве меры номинального дохода рассматривается ВВП, денежная масса представлена агрегатами Ml и М2) приведены данные ежегодных колебаний скорости обращения денег в период с 1915 по 1993 г.
Даже в краткосрочном периоде скорость обращения изменяется слишком часто, поэтому она не может считаться постоянной. До 1950 г. скорость обращения колебалась очень сильно. Это определялось нестабильностью экономики в тот период, который охватывает обе мировых войны и Великую депрессию (скорость обращения падала или по крайней мере темп ее роста замедлялся во время спада). После 1950 г. скорость обращения постепенно увеличивалась, испытывая умеренные колебания, хотя разница в темпах роста порой бывала значительной. Например, за период 1981 — 1982 гг. процентное изменение скорости обращения денежного агрегата М\ (ВВП/Л//) составило -2,5%, тогда как с 1980 по 1981 г. она выросла на 4,2%. Разница в 6,7% означает, что номинальный ВВП оказался на 6,7% ниже, чем мог бы быть, если бы темп роста скорости обращения сохранился на уровне 1980-1981 гг. Его снижение естественно для условий серьезного экономического спада 1981—1982 гг. После 1982 г. колебания скорости обращения денежной массы Ml стали еще более сильными, что несколько озадачило исследователей, эмпирически изучавших спрос на деньги (см. приложение к этой главе). Скорость обращения денег типа М2 оставалась более стабильной, чем скорость обращения денег типа Ml. Это происходило из-за того, что в своей денежно-кредитной политике ФРС перестала ориентироваться на агрегат Ml и вместо него начала использовать агрегат М2. Однако нестабильность скорости обращения денег типа М2 в начале 90-х гг. заставила ФРС в июле 1993 г. заявить о прекращении использования денежных агрегатов, включая М2, в качестве целевых показателей при определении и проведении денежно-кредитной политики.
До Великой депрессии экономисты не обращали внимания на резкое снижение скорости обращения денег при сильном ухудшении экономической конъюнктуры. Почему же классики не учитывали эту особенность, даже несмотря на то, что ее легко заметить по данным за период, предшествующий депрессии? К сожалению, до второй мировой войны точных данных по ВВП и денежной массе не существовало (лишь после ее окончания правительство стало собирать эти данные). У экономистов не было возможности проверить правильность предположения о постоянстве скорости обращения денег. Однако снижение скорости обращения в годы Великой депрессии было так велико, что даже грубые оценки могли доказать факт непостоянства скорости обращения. Это объясняет, почему после Великой депрессии Джон Мейнард Кейнс и другие экономисты начали исследовать прочие факторы, от которых зависит спрос на деньги и которые помогли бы объяснить сильные колебания скорости обращения.
Теперь давайте рассмотрим теории спроса на деньги, которые возникли на основе их исследований, и попробуем объяснить колебания скорости обращения денег.