Статистические исследования монетаристов

Исторические доказательства, приведенные в книге Фридмана и Шварц «Денежная история США», сильно укрепили позиции монетаристской теории. Как мы уже видели, эта книга сыграла чрезвычайно важную роль с точки зрения кри­тической оценки раннекейнсианского образа мышления. В ней показано, что де­нежно-кредитная политика в период Великой депрессии вовсе не была стимулиру­ющей и что сама депрессия явилась результатом резкого сокращения предложения денег в 1930—1933 гг., произошедшего вследствие банковских паник. Кроме того, в книге содержится множество деталей, подтверждающих положение о том, что колебания темпа роста денежной массы опережают циклические колебания конъ­юнктуры, поскольку перед каждым спадом происходит сокращение темпа роста предложения денег. Временные доказательства в ней, конечно же, заслуживают всех вышеприведенных критических замечаний.

Однако исторические доказательства обладают отличительной чертой, выде­ляющей их из рассмотренных ранее монетаристских методов доказательства: неко­торые изменения предложения денег можно считать событиями экзогенного ха­рактера. Этот подход аналогичен контролируемым экспериментам, для анализа которых правомерно использовать принцип «post hoc, ergo propter hoc». Если в таких ситуациях вслед за снижением темпа роста предложения денег вскоре сокращается уровень совокупного выпуска, то можно с гораздо большей уверенностью считать это доказательством того, что прирост денежной массы определяет динамику эко­номического цикла.

Один из самых лучших примеров такой ситуации — это решение ФРС увели­чить резервные требования в 1936-1937 гг., за которым последовало резкое сокращение предложения денег и темпов его роста. Увеличение резервных требований осуществлялось ФРС с целью усиления контроля над денежно-кредит­ной политикой, а не в соответствии с экономической обстановкой в стране. Мало­вероятно также, что решение ФРС было обусловлено какими-то внешними факто­рами, непосредственно повлиявшими на совокупный выпуск. Таким образом, со­кращение предложения денег в данном случае можно считать экзогенным событием с характеристиками контролируемого эксперимента. Вскоре после этого экспери­мента последовал серьезный экономический спад 1937-1938 гг. Можно с уверен­ностью утверждать, что тогда изменение предложения денег, вызванное увеличе­нием резервных требований ФРС, действительно явилось причиной последующего экономического спада.

«Денежная история США» содержит и другие примеры, в которых снижение темпов роста денежной массы выступает как экзогенное событие (например, пани­ка на финансовом рынке 1907 г.). То обстоятельство, что экономические спады часто следуют за явно экзогенным снижением темпов роста предложения денег, служит веским аргументом в пользу предположения о влиянии темпов роста де­нежной массы на совокупный объем выпуска.