Факторы, увеличивающие денежную базу

Счета Казначейства в ФРС

Средства, которые Казначейство получает от нало­говых сборов и продажи государственных облигаций, первоначально размещаются на счетах в коммерческих банках (на счетах налогов и кредитов правительству), а затем зачисляются на вклады Казначейства в ФРС, против которых Казначейство выписывает чеки. Предположим, Казначейство намеревается оплатить суперкомпь­ютер стоимостью 100 млн. долл. В этом случае оно должно перевести 100 млн. долл. с налоговых счетов или счетов кредитов правительству на свой вклад в ФРС.

Баланс Казначейства будет выглядеть следующим образом.

В балансе ФРС резервы уменьшились на 100 млн. долл., а сумма средств на вкладах Казначейства увеличилась на 100 млн. долл.

Следовательно, увеличение суммы средств на депозите Казначейства США в ФРС уменьшает величину резервов и сокращает денежную базу.

Когда Казначейство оплачивает компьютер, происходит обратный процесс-сумма средств на счете Казначейства США в ФРС уменьшается на 100 млн. долл., а изготовитель компьютера депонирует чек, полученный от Казначейства, в своем банке, резервы которого увеличиваются на 100 млн. долл.

Мы видим, что денежная база изменяется в направлении, противоположном изменению суммы средств на счетах Казначейства в ФРС.

В течение года государственные закупки осуществляются неравномерно, по­этому объем средств на депозитах Казначейства в ФРС резко колеблется и соответ­ственно может быть важным источником еженедельных колебаний денежной базы. Однако такие колебания довольно легко предсказуемы, поскольку Казначейство обычно заранее планирует перевод средств со счетов налогов и кредитов прави­тельству на свои счета в ФРС. Кроме того, в связи с тем что большей частью изменения суммы средств на депозитах Казначейства имеют временный характер, они не являются основным источником колебаний денежной базы на более дли­тельных отрезках времени (3 месяца или год).

Иностранные и прочие депозиты в ФРС

При увеличении объема этих депози­тов за счет либо перевода средств со счетов в коммерческих банках на счета ФРС, либо депонирования в ФРС чеков, выписанных против счетов в коммерческих бан­ках, баланс ФРС меняется так же, как и в случае изменения объема средств на депозитах Казначейства. Таким образом, увеличение объема средств на иностранных и прочих депозитах ведет к уменьшению денежной базы.

Прочие пассивы и счета капитала

Предположим, что банк вступил в ФРС и покупает необходимое количество акций, увеличивая объем средств на счетах ка­питала ФРС. В таком случае его собственный счет в ФРС уменьшится на сумму акций и на эту же величину сократится объем резервов банковской системы. Таким образом, увеличение прочих обязательств и счетов капитала ведет к уменьшению денежной базы.

Краткие выводы

Анализ баланса ФРС позволяет выделить 9 факторов, влияющих на денежную базу. Прирост 6 из них увеличивает денежную базу (вложения в ценные бумаги; кредиты по учетной ставке; золотые сертификаты и сертификаты SDR; флоут; про­чие активы ФРС; наличные деньги, выпущенные Казначейством), а прирост 3 остальных уменьшает денежную базу (счета Казначейства в ФРС, иностранные и прочие счета в ФРС, прочие пассивы и счета капитала).

Фактор, оказывающий наибольшее влияние на денежную базу, — это вложе­ния в ценные бумаги, которые полностью контролируются ФРС путем проведения операций на открытом рынке. Факторы, которые ФРС не контролирует (к примеру, флоут и счета Казначейства в ФРС), подвергаются значительным краткосрочным изменениям и могут быть важными источниками колебаний денежной базы в рам­ках коротких временных интервалов, например на протяжении одной недели. Одна­ко такие колебания, как правило, вполне предсказуемы и поэтому могут компен­сироваться операциями на открытом рынке. Флоут и счета Казначейства в ФРС подвергаются значительным краткосрочным колебаниям, осложняющим контроль ФРС над денежной базой, но тем не менее они не являются непреодолимым пре­пятствием для такого контроля.