Рациональные ожидания: выводы для политики

В своей знаменитой работе «Эконометрическая оценка политики: критичес­кие замечания» Роберт Лукас привел аргумент, который поставил под вопрос эффективность применения общепринятых эконометрических моделей (т. е. мо. лей, уравнения которых определяются статистическими методами) для оценки результатов экономической политики. Экономисты применяли их в двух случаях для прогнозирования экономической деятельности и для оценки результатов пг ведения различных видов государственной политики. Несмотря на то что в кри: ке Лукаса нет ни слова относительно применимости этих моделей в прогностич. ких целях, он утверждает, что на них нельзя опираться при оценке, потенциа. ного воздействия конкретных мероприятий политики на экономику.

Эконометрическая оценка политики

Для того чтобы усвоить аргументацию Лукаса, мы должны сначала понять к чему сводится эконометрическая оценка экономической политики, т. е. как используются эконометрические модели при оценке политики. Например, мы можем рассмотреть, как ФРС применяет эконометрическую модель при принятии peшений относительно будущего курса денежно-кредитной политики. Модель состоит из уравнений, описывающих сотни зависимостей между сотнями переменно Предполагается, что эти соотношения остаются постоянными и оцениваются ж основе данных, наблюдавшихся ранее. Предположим, что ФРС хочет определи как скажется результат увеличения темпов роста денежной массы с 5 до 10% . показателях безработицы и инфляции. ФРС вводит в компьютер данные об увеличении прироста денежной массы, и модель выдает ответ о том, насколько снизится норма безработицы и повысится темп инфляции в результате увеличения темпа роста денежной массы. В компьютер можно ввести и другие возможные варианты политики, например снижение темпов роста денежной массы до 1%. После того как будет опробована серия различных вариантов, ФРС сможет решить, какая именно политика принесет лучшие результаты с точки зрения уровня безработицы и инфляции.

Лукас не согласился с таким метбдом оценки политики, обосновав это прей стым принципом теории рациональных ожиданий: закон формирования ожиданий (т. е. вид зависимости ожиданий от имеющейся информации о прошлом) меняется с изменением закономерностей поведения прогнозируемых переменных. Поэтому при изменении политики меняется и зависимость между ожиданиями и имеющейся информацией. А поскольку ожидания влияют на поведение экономических аген­тов, то в результате меняются и все остальные зависимости в эконометрической модели. Эконометрическая модель, которая строит оценку на основе устаревших данных, больше не может считаться пригодной для оценки результатов политики и, следовательно, может ввести в заблуждение.

Пример: временная структура процентных ставок

Легче всего понять аргумент Лукаса можно на конкретном примере, в кото­ром используется только одно уравнение, обычно присутствующее во всех эконометрических моделях: уравнение временной структуры процентных ставок. Уравне­ние связывает долгосрочную ставку процента с текущими и прошлыми значения­ми краткосрочных процентных ставок. Это одно из самых важных уравнений в кейнсианской эконометрической модели, поскольку именно долгосрочная, а не краткосрочная процентная ставка является той переменной, которая влияет на совокупный спрос.

Мы выяснили, что долгосрочная ставка процента определяется средним значением ожидаемых в будущем краткосрочных процентных ставок. До­пустим, в прошлом, если краткосрочная процентная ставка росла, то вскоре всегда быстро падала до прежнего значения, и, таким образом, любое ее увели­чение было временным. А так как, согласно теории рациональных ожиданий, любое увеличение краткосрочной процентной ставки полагается временным, то ее рост незначительно влияет на среднюю ожидаемую в будущем краткосрочную процентную ставку. Поэтому и увеличение долгосрочной процентной ставки ока­зывается незначительным. Временная структура, оцененная на основе прошлых данных, покажет лишь слабое влияние изменения краткосрочных процентных ставок на долгосрочную.

Предположим, ФРС хочет оценить изменения в экономике, которые про­изойдут после осуществления политики, приводящей к увеличению краткосрочной процентной ставки с текущего 5% уровня до более высокого постоянного уровня, равного 8%. Уравнение временной структуры, оцененное по прошлым данным, по­кажет, что долгосрочная ставка процента изменится незначительно. Однако, если население осознает, что краткосрочная процентная ставка вскоре вырастет до более высокого постоянного уровня, то согласно теории рациональных ожиданий люди больше не будут считать рост краткосрочной процентной ставки временным. Увидев, что процентная ставка увеличилась до 8%, они будут соответственно ожидать суще­ственного роста средней краткосрочной процентной ставки в будещем. В результате долгосрочная процентная ставка значительно увеличится, тогда как уравнение вре­менной структуры говорит об обратном. Нетрудно понять, что прогнозная оценка результатов изменения политики ФРС, построенная на основе эконометрических моделей, может серьезно ввести в заблуждение.

Пример временной структуры процентных ставок демонстрирует и другой аспект критики Лукаса. Влияние различных видов политики зависит от ожиданий населения относительно самой политики. Если люди считают, что рост краткос­рочной процентной ставки будет временным, то его воздействие на долгосрочную ставку процента, как мы уже отмечали, будет незначительным. Но если население полагает, что краткосрочная ставка процента вырастет и больше не снизится, то влияние на долгосрочную процентную ставку будет более существенным. В критике Лукаса подчеркивается не только то, что общепринятые эконометрические модели не могут использоваться для оценки политики, но и то, что ожидания населения относительно самой политики влияют на ее результат.

Уравнение временной структуры является одним из множества уравнений в эконометрических моделях, к которым относится критика Лукаса. В своих работах Лукас приводит примеры уравнений потребления и инвестиций. Однако достоин­ством примера временной структуры служит тот факт, что в нем рассматриваются ожидания на финансовом рынке, т. е. именно в том секторе экономики, для кото­рого рациональный характер ожиданий вполне обоснован и теоретически, и эм­пирически. Критика Лукаса должна распространяться и на другие сектора эконо­мики, в которых рациональность ожиданий не столь очевидна. Ведь основной прин­цип критики Лукаса сводится не к тому, что ожидания всегда рациональны, а к тому, что ожидаемые значения переменных меняются, когда меняется текущее поведение прогнозируемых переменных. Этот менее строгий принцип подтвержда­ется не только на финансовых рынках, но и в других секторах экономики.