Недобросовестное поведение и титулы собственности: проблема владельца и агента

Проблема недобросовестного поведения связана с асимметричностью ин­формации и возникает уже после того, как финансовая сделка заключена. Тогда у продавца ценной бумаги может появиться намерение скрыть информацию и за­няться деятельностью, нежелательной с точки зрения покупателя ценной бумаги. Риск недобросовестного поведения имеет немаловажное значение для решения вопроса о том, каким образом фирме легче формировать свои ресурсы — путем оформления долговых обязательств или путем продажи титулов собственности.

Титулы собственности, примером которых может служить обыкновенная акция, представляют собой право на долю прибыли или активов компании. Проблема недобросовестного поведения применительно к титулу собственности принимает особый вид, называемый проблемой владельца и агента. Когда управляющим принадлежит лишь малая доля фирмы, в которой они работают, тогда можно четко разделить роли, которые играют акционеры, владеющие большей долей фирмы (их называют владельцами, или принципалами), и управляющие, которые в свою очередь являются агентами владельцев. Это разграничение владения и управления приводит к появлению опасности недобросовестного поведения, поскольку управ­ляющие (агенты) могут действовать в собственных интересах, а не в интересах акционеров-владельцев (принципалов). В этом случае заинтересованность в макси­мизации прибыли у управляющих меньше, чем у акционеров.

С целью лучше разобраться в проблеме владельца и агента предположим, что ваш друг Стив обращается к вам с просьбой стать совладельцем его кафе-мороже­ного. Для того чтобы начать дело, необходимо 10 тыс. долл., а у Стива есть всего 1 тыс. долл. Поэтому вы покупаете акции на 9 тыс. долл., становясь владельцем 90% фирмы, а Стив в свою очередь становится владельцем 10% фирмы. Если Стив усердно трудится, готовит вкусное мороженое, содержит заведение в чистоте и порядке, улыбается покупателям, стремится быстро обслужить все столики, то за вычетом всех издержек (включая зарплату Стива) прибыль кафе составит 50 тыс. долл. в год, из которых Стив получит свои 10% (5 тыс. долл.), а вы — свои 90% (45 тыс. долл.).

Ну а что, если Стив не желает быстро и вежливо обслуживать клиентов, покупает на 50 тыс. долл. из полученного дохода картины для офиса и полагает возможным отправиться на пляж, нисколько не заботясь о том, что в это время ему следует быть на работе?

Дело окажется бесприбыльным. Стив может получить 5 тыс. долл. (т. е. свои 10% от - прибыли) дополнительно к зарплате только в том случае, если будет усердно работать и не станет бессмысленно вкладывать деньги (например, в предметы искус­ства для офиса). Стив может решить, что дополнительных 5 тыс. долл. недостаточно для того, чтобы он прилагал усилия и как следует управлял компанией. Возможно, он сочтет, что за все это должен получать дополнительно 10 тыс. долл. Если Стив действительно так решит, то стимулов хорошо работать у него не будет и все закон­чится тем, что у него будет прекрасный офис, замечательный загар и абсолютно бесприбыльная фирма. А коль скоро кафе не будет приносить никакой прибыли, отказ Стива действовать в ваших интересах обойдется вам в 45 тыс. долл. (ваши 90% от неполученной прибыли, которую можно было бы иметь при его хорошей работе).

Недобросовестность поведения, очевидная в проблеме владельца и агента, может нанести еще больший ущерб, если Стив окажется не вполне честным. Ведь кафе-мороженое работает с наличными деньгами, поэтому у Стива может появить­ся желание прикарманить 50 тыс. долл. и сообщить вам о нулевой прибыли. Тогда его доход составит 50 тыс. долл., а вам не достается ничего.

Некоторые управляющие компаниями строят себе роскошные офисы и разъез­жают на дорогостоящих автомобилях, принадлежащих компании. Это также указы­вает на то, что проблема взаимоотношений владельца и агента может быть доста­точно серьезной. Помимо получения личной выгоды, менеджеры могут так строить корпоративную стратегию (направленную, например, на поглощение других фирм), чтобы лишь расширять свою собственную власть, но не увеличивать Прибыльность корпорации.

Проблемы взаимоотношений владельца и агента не возникнет в том случае, если у владельцев фирмы будет полная информация о действиях управляющих и если владельцы окажутся в состоянии предотвратить неразумные расходы и пре­сечь откровенный обман. Проблема владельца и агента, дающая пример появления риска недобросовестного поведения, возникает только из-за того, что менеджер вроде Стива владеет более полной информацией о своей деятельности, нежели акционеры, т. е. информация асимметрична. Проблема владельца й агента не воз­никнет и в том случае, если Стив станет единолично владеть компанией, и владе­ние и управление не будут разделены. Если бы все обстояло таким образом, то усердная работа Стива и отказ от неэффективных вложений позволили бы ему получать прибыль (дополнительный доход) в сумме 50 тыс. долл., которая явилась бы для него стимулом к разумному управлению компанией.