Спекулятивный спрос на деньги

В 1956 г. М. Фридман изложил теорию спроса на деньги в своей знаменитой статье «Количественная теория денег: новая версия». Несмотря на то что в ней Фридман часто ссылается на И. Фишера и количественную теорию, его теория спроса на деньги, на самом деле ближе к подходу Кейнса и кембриджской школы, чем Фишера.

Фридмана, как и его предшественников, интересовали мотивы хранения денег. Но вместо их детального анализа, как это делал Кейнс, Фридман просто предполо­жил, что на спрос на деньги влияют те же факторы, что определяют и спрос на другие активы. Поэтому он применил теорию спроса на финансовые активы к деньгам.

Аналогично спросу на финансовые активы спрос на деньги можно представить в виде функции от объема ресурсов, имеющихся у населения (его богатства), и ожидаемой доходности финансовых активов относительно ожидае­мой доходности денег. Как и Кейнс, Фридман признавал, что люди стремятся держать определенную сумму в наличной форме.

Рассмотрим подробнее переменные функции спроса на деньги в теории Фридмана и их влияние на спрос на деньги.

Спрос на активы положительно зависит от запаса богатства, поэтому и спрос на деньги положительно зависит от перманентного дохода (знак «плюс» под пере­менной). В отличие от обычного (текущего) дохода колебания перманентного дохо­да (который может быть представлен как ожидаемый средний долгосрочный до­ход) в краткосрочном периоде намного меньше, ибо многие изменения дохода имеют временный характер. Например, во время экономического подъема проис­ходит быстрый рост доходов, но поскольку иногда этот рост имеет временный характер, постольку в долгосрочном периоде средний доход сильно не изменится. Следовательно, во время бума перманентный доход увеличивается в меньшей сте­пени, чем текущий доход. В период спада уменьшение дохода во многих случаях также имеет временный характер, и в долгосрочном периоде снижение среднего дохода (а следовательно, и перманентного дохода) будет не так велико, как сокра­щение текущего дохода. Одной из причин использования Фридманом понятия перманентного дохода как определяющего, фактора спроса на деньги является тот факт, что при колебаниях экономического цикла изменения величины спроса на деньги невелики.

Кроме денежной, существуют и другие формы хранения сбережений населе­нием. Фридман разделил их на три типа активов: облигации, акции и блага. Причины, влияющие на предпочтение этих активов деньгам, определяются ожидае­мой нормой доходности каждого актива относительно ожидаемой нормы доходно­сти денег, т. е. последними тремя переменными в функции спроса на деньги. Знак «минус» под каждой из них означает, что при возрастании любой из этих перемен­ных спрос на деньги сокращается.

Ожидаемая доходность денег гт во всех трех случаях изменяется под влияни­ем двух факторов:

1) услуги, предоставляемые банками владельцам вкладов, включаемых в предложение денег. Среди них — прием платежей путем зачета чеков и автомати­ческая оплата счетов. При увеличении объема этих услуг ожидаемая доходность денег возрастает;

2) выплата процентов по денежным остаткам. По NOW-счетам и другим вкладам, входящим в предложении денег (денежный агрегат Ml), выплачиваются проценты. При увеличении ставки процента ожидаемая доходность денег возрас­тает.

Величины гь — гт и г - гт представляют собой ожидаемую доходность обли­гаций и акций в сравнении с доходностью денег; при возрастании этих величин ожидаемая относительная доходность денег снижается, и спрос на деньги падает. Последняя величина кс — гт — это ожидаемая доходность благ в сравнении с деньгами. Ожидаемая доходность хранения благ представляет собой ожидаемую норму прироста капитала, которая увеличивается при росте цен благ и равна ожи­даемому темпу инфляции. Например, если ожидаемый темп инфляции равен 10%, то и цены благ скорее всего вырастут на 10%, и их ожидаемая доходность составит 10%. При увеличении показателя п" — гт ожидаемая доходность благ относительно денег увеличится, и спрос на деньги упадет.