Чем объясняются колебания денежной базы
Изучая влияние изменений каждого из указанных факторов на денежную базу, мы предполагаем, что изменяется только рассматриваемый фактор, других изменений в балансе не происходит. Проанализируем сначала факторы, увеличивающие денежную базу.
Ценные бумаги и объемы кредитования по учетной ставке
Мы подробно описали, как влияют на денежную базу изменения объемов кредитования по учетной ставке и изменения объема вложений ФРС в ценные бумаги в результате операций на открытом рынке. Теперь мы легко можем сделать вывод: увеличение объема ценных бумаг, находящихся во владении ФРС, или увеличение кредитов по учетной ставке приводят к увеличению денежной базы на ту же величину.
Золотые сертификаты, сертификаты SDR и другие активы ФРС. Вложение средств в золото, SDR, в депозиты, номинированные в иностранной валюте или в любые другие активы аналогично покупке этих активов на открытом рынке. Следовательно, влияние этих операций на денежную базу будет таким же, как при покупке облигаций на открытом рынке.
Флоут, процесс клиринга чеков, осуществляемый ФРС, включает в себя: депонирование чека, полученного банком, на его счет в ФРС, кредитование резервного счета банка на сумму чека и дебетование на эту же сумму резервного счета банка, на который выписан чек. Мы можем предположить, что эти операции проходят одновременно и мгновенно, но в действительности ФРС часто кредитует банк, который депонировал чек, на сумму чека (увеличивает резервы этого банка) до того, как дебитует банк (уменьшает его резервы), на который выписан чек. Чистый прирост общей суммы резервов банковской системы в результате этого процесса и называется флоутом, который равен разнице между статьей активов «Денежные средства в расчетах» (чеки, по которым еще не получены деньги) и статьей пассивов «Отсроченные платежи» (чеки, которые еще не депонированы на счет банка, предъявившего их к оплате).
Флоут возникает в результате того, что иногда ФРС предъявляет чеки к оплате позже, чем зачисляет соответствующие средства на счет банка, который депонирует их. Флоут появляется тогда, когда погодные условия и другие факторы вызывают задержки с предъявлением чеков к оплате. Например, в случае сильного снегопада в Нью-Йорке ФРС не сможет переслать чеки для оплаты, в силу чего резко возрастает флоут. Как только погода нормализуется, чеки предъявляются к оплате, и флоут понижается.
Для того чтобы лучше усвоить смысл понятия флоута, обратимся к нашему примеру, в котором Джейн Браун получает чек на 100 долл., выписанный против вклада во Втором Национальном банке (Лос-Анджелес), и депонирует его на свой счет в Первом Национальном банке (в Нью-Йорке). Первый Национальный банк принимает чек и отправляет его в ФРС для осуществления взаимных расчетов.
100 долл. отсроченных платежей относятся к пассивам ФРС, так как ФРС, принимая чек из Первого Национального банка, увеличивает свои обязательства, принимая на себя обязательство зачислить на счет Первого Национального банка 100 долл. в течение определенного срока (никогда не превышающего 2 дней). 100 долл. «в процессе расчетов» относятся к активам ФРС, так как ФРС получит эту сумму во Втором Национальном банке, когда предъявит ему чек к оплате.
До сих пор резервы банковской системы не изменялись, а поскольку показатели «Денежные средства в расчетах» и «Отсроченные платежи» равны между собой, то их разница, равная величине флоута, тоже осталась неизменной. В связи с возможными задержками из-за погодных условий ФРС может не успеть переслать чек в Лос-Анджелес до истечения оговоренного срока. Однако она выполняет свое обещание кредитовать Первый Национальный банк на сумму 100 долл. и исключает сумму 100 долл. из статьи «Отсроченные платежи».
Флоут (разница между статьей «Денежные средства в расчетах» - 100 долл. и «Отсроченные платежи» - 0 долл.) составляет теперь 100 долл., и резервы в банковской системе увеличились на эту же сумму. Произошло следующее: ФРС еще не получила необходимую сумму из Второго Национального банка, но уже перечислила средства Первому Национальному банку. В результате получается, что ФРС предоставила Первому Национальному банку беспроцентный кредит, равный сумме флоута, тем самым увеличив его резервы, а значит, и денежную базу.
Однако этот «кредит» временный, потому что когда ФРС наконец предъявит чек к оплате во Второй Национальный банк, она спишет 100 долл. с резервного счета Второго Национального банка и уменьшит на 100 долл. статью «Денежные средства в расчетах».
Конечный результат клирингового процесса состоит в том, что общая сумма резервов в банковской системе не изменилась, хотя средства перемещались из одного банка в другой. Однако в процессе клиринга чека Второго Национального банка резервы и денежная база временно возросли. Если умножить величину этого временного увеличения денежной базы на миллионы чеков, находящихся ежедневно в процессе клиринга, то станет очевидно, что еженедельные колебания величины денежной базы могут быть значительными. И все же в большинстве своем колебания флоута временны и не являются основным источником изменений денежной базы на длительных отрезках времени (например, за один или три месяца).
Наш вывод после рассмотрения Т-образных балансов: увеличение флоута ведет к равному увеличению денежной базы.
Наличные деньги, выпущенные Казначейством
Эта статья не включена в баланс ФРС, но она влияет на денежную базу. Рост объема наличных денег, выпущенных Казначейством, приводит к увеличению либо объемов сейфовой наличности в банках (и тогда она относится к резервам), либо количества наличных денег на руках у населения (и тогда ее относят к наличным деньгам в обращении). Таким образом, денежная база увеличивается при увеличении объема наличных денег, выпущенных Казначейством.