Современная количественная теория денег М. Фридмана

Существует несколько различий между теорией спроса на деньги Фридмана и кейнсианской теорией. Одно из них состоит в следующем: Фридман, расширив число активов, которые могут служить альтернативой деньгам, установил, что на равнове­сие экономики в целом влияет совокупность различных ставок процента. Кейнс со своей стороны объединил все финансовые активы, кроме денег, в одну большую группу — облигации, так как он полагал, что доходность разных активов, как прави­ло, изменяется синхронно. Если это так, то ожидаемая доходность облигаций будет точно отражать ожидаемую доходность других финансовых активов и не нужно будет включать их в функцию спроса на деньги в качестве самостоятельных переменных.

В отличие от Кейнса Фридман считал деньги и блага субститутами, полагая, что население делает выбор между данными активами при принятии решений о сумме денежных остатков. Вот почему Фридман величину ожидаемой доходности благ по сравнению с деньгами включил в функцию спроса на деньги. Предположение о том, что деньги и блага являются субститутами, означает, что изменение объема денежной массы повлечет за собой изменение величины совокупных расходов.

Кроме того, Фридман акцентировал два свойства функции спроса на день­ги, которые отличают ее от кейнсианской теории предпочтения ликвидности. Во-первых, у Фридмана ожидаемая доходность денег не является постоянной величи­ной. При увеличении ставки процента банки начинают получать больше прибыли от предоставляемых ссуд, и они заинтересованы в привлечении вкладов для увели­чения объема ставших более прибыльными кредитов. При отсутствии ограничений на процентные выплаты по вкладам банки будут привлекать денежные средства клиентов, предлагая более высокие проценты. Следовательно, б условиях конку­ренции ожидаемая доходность денег, хранящихся в виде банковских депозитов, увеличивается благодаря росту ставки процента по облигациям и кредитам. Борьбу за вклады банки ведут до тех пор, пока могут получать прибыль от разницы процен­тных ставок; поэтому в результате этой борьбы выравниваются ставки процента по вкладам и по ссудам. Поэтому в результате конкуренции среди банков величина гь — гт остается относительно постоянной при росте ставки процента Р.

А что произойдет в случае ограничения ставки процента по депозитам? Будет ли ожидаемая доходность денег величиной постоянной или она будет расти при росте ставки процента? Фридман считал, что нет. Он утверждал, что при ограничении процентных ставок по депозитам банки увеличат объем предлагаемых услуг. Для этого они могут, например, увеличить число кассиров, ввести автоматическую оплату счетов или расширить сеть банкоматов. В результате увеличится ожидаемая доходность вкладов. Итак, несмотря на введение ограничений на проценты по депозитам, при увеличении рыночной ставки процента ожидаемая доходность денег возрастет и величина гь - гт не изменится. В отличие от кейнсианской теории, согласно которой ставка процента является важным определяющим фак­тором спроса на деньги, в теории Фридмана предполагается, что изменение став­ки процента слабо изменяет спрос на деньги.

Вследствие этого функция спроса на деньги в теории Фридмана по существу зависит только от перманентного дохода, так как он является главным фактором спроса на деньги.

По мнению Фридмана, причина нечувствительности спроса на деньги к изменениям ставки процента заключается не в том, что он не реагирует на изме­нения побудительных мотивов владения активами, альтернативными по отноше­нию к деньгам, а скорее в том, что изменение ставки процента незначительно влияет на сами эти побудительные мотивы. Соответствующие переменные остаются относительно постоянными, так как даже незначительное увеличение ожидаемой доходности альтернативных активов в результате роста ставки процента повлечет за собой увеличение ожидаемой доходности денег.

Второе свойство функции спроса на деньги, выделенное Фридманом, — это ее стабильность (устойчивость). В отличие от Кейнса Фридман предположил, что слу­чайные колебания спроса на деньги являются незначительными и с помощью фун­кции спроса на деньги можно достаточно точно определить величину этого спроса. Нечувствительность спроса на деньги к изменениям ставки процента означает, что скорость обращения денег может быть предсказана с большой точностью.

Отношение между Y и Y достаточно легко прогнозировать, поэтому из ус­тойчивости функции спроса на деньги (не подверженной существенным сдвигам и потому точно оценивающей величину спроса на деньги) следует, что скорость обращения денег также предсказуема. Если можно прогнозировать скорость обращения денег в следующем периоде, то, имея данные об изменении денежной массы, можно получить прогноз относительно изменения совокупных расходов. Поэтому даже если не считаем скорость обращения денег постоянной величиной, номинальный доход все равно будет определяться предложением денег, как и в количественной теории денег. Следовательно, теория спроса на деньги, разрабо­танная Фридманом, лишний раз подтверждает выводы количественной теории о влиянии денежной массы на совокупные расходы.

Как мы уже упоминали, кейнсианская функция предпочтения ликвидности, в которой ставка процента выступает в качестве определяющего фактора спроса на деньги, объясняет проциклические колебания скорости обращения денег. А может ли теория Фридмана объяснить такие колебания?

Для ответа на этот вопрос важно то, что в функцию спроса на деньги в качестве переменной включен перманентный, а не текущий (измеряемый статистически) доход. Как ведет себя перманентный доход на протяжении экономичес­кого цикла? В силу того что по большей части рост дохода имеет временный характер, перманентный доход увеличивается в гораздо меньшей степени, чем текущий. Тогда, согласно функции Фридмана, спрос на деньги вырастет ненам­ного по сравнению с текущим доходом, и, согласно уравнению (8), скорость

обращения денег увеличится. Аналогично этому в период спада спрос на деньги сократится в меньшей степени, чем текущий доход (так как снижение перма­нентного дохода мало по сравнению со снижением текущего дохода), и ско­рость обращения денег уменьшится. Таким образом мы можем объяснить процик-лические колебания скорости обращения денег.

Подводя итог, можно сказать, что в теории Фридмана использован тот же подход; что и в теории Кейнса и кембриджской школы, но не рассматривались детально мотивы хранения денег. Вместо этого Фридман использовал теорию спро­са на финансовые активы, чтобы доказать, что спрос на деньги является функцией от перманентного дохода и ожидаемой доходности финансовых активов по сравне­нию с ожидаемой доходностью денег. Существует два основных различия между теориями Фридмана и Кейнса. Фридман полагал, что изменение ставки процента очень мало влияет на ожидаемую доходность финансовых активов относительно денег. Следовательно, в противоположность Кейнсу он утверждал, что спрос на деньги нечувствителен к ставке процента. Кроме того, Фридман считал, что фун­кция спроса на деньги не подвержена значительным колебаниям и, следователь­но, может считаться стабильной. Скорость обращения денег предсказуема, и это не противоречит выводу количественной теории о том, что деньги — определяющий фактор совокупных расходов.