Факторы, влияющие на валютный курс в долгосрочном периоде
Согласно нашей модели, на валютный курс влияют относительный уровень цен и некоторые дополнительные факторы. В долгосрочном периоде можно выделить четыре основных фактора: относительный уровень цен, квоты и тарифы, предпочтение товаров отечественного производства иностранным товарам и производительность. Проверим, как каждый из этих факторов влияет на валютный курс при неизменных остальных.
Основные рассуждения лежат в рамках простой идеи: все, что увеличивает спрос на товары отечественного производства относительно иностранных товаров, ведет к удорожанию национальной валюты, поскольку отечественные товары будут хорошо продаваться даже при повышении стоимости национальной валюты. Аналогично этому, все, что увеличивает спрос на иностранные товары относительно товаров отечественного производства, ведет к удешевлению национальной валюты, поскольку отечественные товары найдут сбыт лйщь в том случае, если стоимость национальной валюты понизится.
Относительные уровни цен Согласно теории ППС, когда растут цены на товары американского производства (при неизменных ценах на иностранные товары), то спрос на них падает, и доллар дешевеет до такого уровня, который необходим, чтобы американские товары по-прежнему хорошо продавались. И наоборот, если повышаются цены на японские товары, а относительная цена американских товаров падает, то спрос на американские товары возрастает и доллар дорожает, поскольку американские товары будут хорошо продаваться и при более высокой стоимости национальной валюты. В долгосрочном периоде рост национального уровня цен (относительно уровня цен за рубежом) приводит к удешевлению национальной валюты, а падение национального относительного уровня цен — к удорожанию национальной валюты.
Тарифы и квоты Такие препятствия для свободной торговли, как тарифы (налоги на импортируемые товары) и квоты (ограничения на количество ввозимой иностранной продукции), могут повлиять на валютный курс. Предположим, США устанавливают тариф или квоту на японскую сталь. Эти торговые барьеры увеличивают спрос на американскую сталь, и доллар начинает дорожать, поскольку американская сталь по-прежнему хорошо продается даже при более высокой стоимости доллара. Тарифы и квоты приводят к удорожанию национальной валюты в долгосрочном периоде.
Предпочтение товаров отечественного производства иностранным товарам. Если у японцев* разовьется аппетит на американские товары, скажем, на апельсины из Флориды или на американские фильмы, то увеличившийся спрос на них (спрос на экспорт) подтолкнет доллар к удорожанию, поскольку американские товары по-прежнему будут хорошо продаваться даже при более высокой стоимости доллара. Аналогично этому, если американцам японские автомобили будут нравиться больше, чем американские, то возросший спрос на японские товары (спрос на импорт) приведет к удешевлению доллара. Увеличение спроса на национальный экспорт приводит в долгосрочном периоде к удорожанию национальной валюты; и наоборот, увеличение спроси на импорт приводит к удешевлению национальной валюты.
Производительность Если производительность в стране повышается по сравнению с другими странами, то фирмы в этой стране могут снизить цены на товары внутреннего производства относительно иностранных и по-прежнему получать прибыль. В результате спрос на отечественные товары возрастет, и национальная валюта начнет дорожать, поскольку национальные товары будут по-прежнему хорошо продаваться даже при более высокой стоимости национальной валюты. Если, однако, по производительности эта страна отстает от других, ее товары становятся относительно более дорогими, и валюта начинает дешеветь. В долгосрочном периоде, при повышении производительности в данной стране относительно других стран, ее валюта дорожает.