Федеральная резервная система и денежно-кредитная политика

Исследование предложения денег, проведенное нами в предыдущих главах, показывает, что особое влияние на его формирование оказывает Федеральная Ре­зервная Система — государственный орган США, который уполномочен проводить денежно-кредитную политику в стране. В самом деле, колебания предложения денег можно более чем на две трети объяснить изменениями денежной базы (суммы на­личных денег в обращении и резервов), которую регулирует ФРС. Безусловно, ФРС играет ведущую роль в процессе формирования предложения денег, прочие же участники этого процесса — вспомогательную. Но кто управляет самой ФРС и опре­деляет ее действия? В чьих руках находятся рычаги власти?

В данной главе мы рассмотрим официальную структуру ФРС, а также ее нео­фициальную структуру, которая покажет, где сосредоточена реальная власть в ФРС. Узнав, кто принимает решения, мы лучше поймем и то, как они принимаются. Следовательно, нам будет легче разобраться в том, как на практике осуществляется денежно-кредитная политика, речь о которой пойдет в следующих главах.

Из всех центральных банков мира структура ФРС, пожалуй, самая необыч­ная. Для того чтобы понять, почему ФРС сложилась именно таким образом, нам придется обратиться к периоду до 1913 г., когда она была создана.

До начала XX в. главной характерной чертой политической жизни США была боязнь централизованной власти, о чем свидетельствует введение уточнений и ог­раничений на действие Конституции и сохранение прав штатов. Страх перед цен­трализацией власти стал одной из причин массового противодействия учреждению в США Центральлого банка. Другой причиной было традиционно существовавшее в США недоверие к финансовым кругам, самым ярким символом которых всегда служил Центральный банк. Открытое неприятие американской об­щественностью самого факта существования Центрального банка привело к прова­лу первых двух попыток его учреждения — тогда он создавался для осуществления полицейских функций в банковской среде: Первый банк США (The First Bank of the United States) был расформирован в 1811 г., а срок действия лицензии Второго банка; США (The Second Bank of the United States) истек в 1836 г., после того как в 1832 г. президент Эндрю Джексон (Andrew Jackson) наложил вето на возобновле­ние его работы.

Отзыв лицензии Второго банка в 1836 г. создал серьезную проблему для амери­канских финансовых рынков, поскольку не стало кредитора в последней инстанции, который мог бы предоставить банковской системе средства для предотвращения па­ники. По этой причине в XIX и начале XX столетия банковские паники национально­го масштаба случались регулярно — в 1837, 1857, 1873, 1884, 1893 и 1907 гг. Результа­том паники 1907 г. стало такое повальное банкротство банков и столь значительные потери вкладчиков, что общественность окончательно убедилась в необходимости создания Центрального банка для предотвращения паник в будущем.

Враждебное отношение американской общественности к банкам и централь­ным властям породило мощное противодействие идее создания единого Централь­ного банка, подобного Банку Англии. Распространилось убеждение, что, во-пер­вых, финансовые круги с Уолл-Стрит (включая крупные корпорации и банки) смогут манипулировать этим учреждением с целью осуществления контроля над экономикой, и, во-вторых, деятельность Центрального банка в федеральном мас­штабе может принять форму постоянного государственного вмешательства в дела частных банков. Серьезные разногласия возникли и по вопросу о том, каким учреж­дением должен стать Центральный банк — частным или государственным. В резуль­тате жарких дискуссий по этим вопросам был достигнут компромисс. Следуя вели­ким американским традициям, Конгресс разработал систему взаимного контроля («сдержек и противовесов»), положенную в основу закона о ФРС от 1913 г., в соответствии с которым и была создана Федеральная Резервная Система из 12 окружных резервных банков.