Характеристика небанковских кредитных учреждений (финансовых посредников денежного рынка)

Общим для всех кредитных учреждений небанковского типа, имеющих разную специализацию, является то, что они:

1) — основывают свою деятельность на кредитных отношениях (т. е. на возвратном движении ссуженой стоимости);

2) — уставный капитал формируют либо за счет паев, вносимых их учредителями, либо за счет эмиссии акций;

3) — не открывают текущих счетов своим клиентам;

4) — не имеют корреспондентских счетов;

5) — не принимают текущих вкладов до востребования.

Так как небанковские кредитные учреждения не открывают текущих счетов своим клиентам, то они не могут посредничать в расчетах и не могут создавать мнимых вкладов при кредитовании своих клиентов.

Следовательно, они не могут создавать и уничтожать новые кредитные деньги, т. е. не могут увеличивать или сокращать денежное предложение в стране, как это присуще коммерческим банкам. Небанковские кредитные учреждения, как финансовые посредники денежного рынка, мобилизуя разрозненные мелкие денежные суммы различных физических и юридических лиц и превращая их в ссудный капитал, предоставляют ссуды корпорациям, банкам или правительству, приобретая их облигации. Кроме того, небанковские кредитные учреждения могут предоставлять ипотечные и потребительские ссуды или оказывать своим членам кредитную взаимопомощь.

Осуществляя свою деятельность на том же, что и банки, денежном рынке, небанковские кредитные учреждения имеют много общего с коммерческими банками, но, вместе с тем, функционально их деятельность значительно уже банковской деятель-ости. В частности, небанковские кредитные учреждения не выполняют таких функций коммерческих банков как создание и уничтожение новых кредитных денег, а также функции посредника в расчетах своих клиентов. Вместе с тем, небанковские кредитные учреждения являются финансовыми посредниками на рынке денежного (ссудного) капитала, предоставляя денежные источники для удовлетворения потребностей своих клиентов. Наряду с небанковскими кредитными учреждениями, на рынке ссудных капиталов функционируют и кредитно-финансовые учреждения.

Функции небанковских кредитных учреждений во многом схожи с функциями коммерческих банков, например, в функции посредника в реализации ссудного капитала, функции мобилизации доходов и сбережений и превращения их в ссудный капитал. Однако небанковские кредитные учреждения мобилизуют доходы и сбережения только физических лиц, в то время как банки мобилизуют поступления, доходы и сбережения и юридических лиц. Кроме того, среди функций небанковских кредитных учреждений отсутствуют такие функции, присущие только коммерческим банкам, как функция создания и уничтожения новых кредитных денег и функция посредника в расчетах между физическими и/или юридическими лицами (по той простой причине, что небанковские кредитные учреждения не открывают своим клиентам текущих счетов). Вместе с тем среди функций небанковских кредитных учреждений присутствует такая функция, как функция поставщика специализированных кредитно-финансовых услуг.

Функция мобилизации доходов и сбережений физических лиц и превращение их в ссудный капитал.

Уместно отметить, что небанковские кредитные учреждения привлекают средства населения во вклады, по более высоким, в сравнении с банками, процентным ставкам. Кроме того, они привлекают средства населения, реализуя эмитированные ими ценные бумаги. К тому же, как правило, они привлекают средства на длительный срок, обусловленный либо двусторонним, либо односторонним договором между небанковским кредитным учреждением и его клиентом, превращая, при этом привлеченные средства в ссудный капитал.

Последнее обусловлено тем, что привлекая разрозненные небольшие суммы денежных средств, финансовые посредники небанковского типа превращают их в ссудный капитал, который в дальнейшем они могут размещать по своему усмотрению — то ли предоставляя ссуды, то ли приобретая ценные бумаги других эмитентов, то ли страхуя имущество и жизнь.

Функция посредника в реализации ссудного капитала выражается в том, что небанковские кредитные учреждения посредничают в предоставлении ипотечных ссуд.

Например, если лицо А намерено приобрести в долг у строительной фирмы квартиру стоимостью 75 тыс. долларов, сумму которой лицо А сможет накопить только через 25 лет, то вряд ли строительная фирма согласиться обменять квартиру на долговое обязательство лица А и держать это обязательство в качестве своего актива 25 лет. Однако, если в приобретении квартиры между лицом А и строительной фирмой будет посредничать небанковское кредитное учреждение, то это создает строительной фирме гарантии в оплате приобретаемого жилья в долг. При этом лицо А предоставит небанковскому кредитному учреждению свое обязательство погасить ссуду в течение 25 лет и будет ежемесячно перечислять финансовому посреднику, например, кредитному союзу или кредитному товариществу обусловленную договором сумму. Соответственно, последний либо перечислит строительной фирме полную стоимость жилья (под залог приобретаемой квартиры), либо будет вносить на счет строительной фирмы стоимость жилья постепенно (по мере этапов выполнения строительства). Сам же финансовый посредник — кредитное товарищество, располагая обязательством лица А погасить ссуду в течение обусловленного срока, сможет привести свои активы и пассивы в соответствие по суммам и срокам.

Функция поставщика специализированных кредитно-финансовых услуг выражается в том, что небанковские кредит

ные и кредитно-финансовые учреждения предоставляют своим клиентам целый ряд услуг, не оказываемых им коммерческими банками.

Например, услуги ломбардов, предоставляющих мелкие потребительские ссуды, услуги страховых обществ, услуги строительных обществ, осуществляющих строительство жилья для членов общества (при котором происходит уменьшение риска членов-вкладчиков небанковского кредитно-финансового учреждения путем диверсификации его активов) и др. услуги.

Это обусловлено тем, что финансовые посредники путем объединения ссудной и инвестиционной деятельности целой группы заемщиков (например, при приобретении ими жилья в долг) уменьшают риск каждого из своих вкладчиков, ставших членами небанковского кредитного учреждения с целью получения помощи от последнего при строительстве жилья.

В отличие от инвесторов, вкладывающих свои средства в ценные бумаги через небанковских финансовых посредников, инвесторы, приобретающие ценные бумаги самостоятельно и, соответственно, действующие на свой страх и риск, подвержены и одному и другому видам рисков.

Характеристика каждого из небанковских посредников представлена ниже.

Кредитные союзы (и их ассоциации) и кредитные товарищества (или ссудо-сберегательные ассоциации) — это объединения отдельных граждан, которые создаются на паевых началах. Чаще всего кредитные союзы и кредитные товарищества специализируются по кредитному обслуживанию малоимущих слоев населения. Различия между ними заключаются в том, что кредитный союз осуществляет в основном кредитование потребительских нужд и реже ипотечное кредитование своих членов, а кредитное товарищество осуществляет в основном ипотечное кредитование и реже кредитование потребительских нужд своих членов. Формирование кредитных союзов и кредитных товариществ может осуществляться по профессиональному, территориальному, религиозному или иному признаку. Количество учредителей, например, кредитного союза в Украине, не может быть менее 50 человек.

Пассивные операции кредитных союзов и кредитных товариществ (ссудо-сберегательных ассоциаций) осуществляются в виде операций по приходованию паевых взносов, операций по привлечению сберегательных и срочных небольших вкладов, операций, связанных с получением спонсорской помощи и/или благотворительных взносов, а также операций по привлечению ссуд банков. В последние годы в развитиых странах кредитные товарищества (ссудо-сберегательные ассоциации) могут привлекать средства и с помощью выпуска собственных акций.

Активные операции кредитных союзов и товариществ осуществляются в основном в виде предоставления ссуд своим членам на потребительские нужды и в виде ипотечного кредитования. Кроме того, активные операции кредитных союзов и кредитных товариществ складываются и в виде предоставляемых банкам, корпорациям и правительству займов в виде покупки их облигации.

В последнее время кредитные союзы и кредитные товарищества в развитых странах стали выпускать кредитные карточки, открывать индивидуальные пенсионные счета и даже предоставлять брокерские услуги, став серьезными конкурентами коммерческим банкам. Уместно отметить, что кредитные союзы и ссудо-сберегательные ассоциации (кредитные товарищества), как форма небанковских кредитных учреждений, широко используются в странах Западной Европы, а также в США, Канаде, Японии и в других странах Юго-Восточной Азии. В Украине в настоящее время кредитные союзы стали бурно развиваться в связи с ростом потребностей населения в ссудах на покупку потребительских товаров длительного пользования и на приобретение жилья.

Строительные общества нашли широкое распространение в Англии, где законом о строительных обществах (1986 г.) им было разрешено предлагать полный спектр услуг в области банковского дела, инвестиций и жилищного строительства.

Уместно отметить, что первоначально строительные общества создавались для строительства жилья всем членам формируемого общества. Последние совместно накапливали средства для покупки участка под застройку и строительства жилья. Так как дома строились по очереди, то члены общества получали дома в порядке жеребьевки. Когда последний член общества получал жилье — общество прекращало свое существование, так как цель его создания была достигнута и общество распадалось. В дальнейшем создаваемые строительные общества стали привлекать как членов-вкладчиков (которые вкладывая средства, не нуждались в жилье), так и членов-заемщиков, которые нуждались в ссудах на строительство жилья. Таким строительным обществам не было необходимости прекращать свое существование и они стали функционировать на постоянной основе, предоставляя услуги только членам-вкладчикам, принимая у них средства для

накопления суммы, достаточной для внесения первого взноса при покупке жилья с помощью ипотечной ссуды. Строительные общества получили свое дальнейшее развитие с принятием закона о строительных общества (1986 г.). Сегодня строительные общества для улучшения своих услуг могут вводить программы страхования. Строительные общества открывают счета своим клиентам, желающим накопить необходимую сумму для взноса на покупку собственного дома. Они выдают ссуды на срок до выхода заемщика на пенсию или же на срок в 25—30 лет (в зависимости от того, какой период короче или удобней заемщику). Понятно, что строительное общество проверяет кредитоспособность заемщика (сможет ли он осуществлять систематические выплаты из своего дохода), а в качестве обеспечения ссуды строительное общество требует закладную на приобретаемое жилье. Поэтому размер ссуды ограничивается максимально 90 % рыночной стоимости жилья, а оставшиеся 10 % его стоимости заемщик должен внести за счет собственных средств. Строительное общество требует от заемщика страхования своего заложенного жилья от пожара. В настоящее время в Украине растет количество строительных обществ, которые предоставляют ссуды на строительство жилья своим членам-заемщикам, например, строительная фирма «Исток» и др.

Уместно отметить, что строительные общества, также как и кредитные товарищества (ссудо-сберегательные ассоциации) являются серьезными конкурентами банков в ипотечном кредитовании граждан.

Страховые компании специализируются на предоставлении страховых услуг, потребность в которых обусловлена наличием различных рисков для жизни и имущества физических и юридических лиц, предусмотреть которые практически невозможно. Поэтому страхование возможных рисков является способом защиты от вероятных убытков, которые могут стать реальностью. К тому же сумма реальных убытков, покрываемых страховой компанией при страховании, может оказаться намного значительней страхового взноса, что делает страхование довольно привлекательным для физических и юридических лиц.

Страховые операции имеют финансово-кредитный характер.

Финансовый — потому, что страховщик при наступлении страхового случая возмещает страхователю сумму понесенного ущерба, независимо от страхового взноса (который может быть в десятки и сотни раз меньше возмещаемой страховщиком суммы). В этом случае страховщик финансирует страхователя. Уместно

отметить, что в имущественном страховании, если страховой случай не наступил, страховая сумма вообще не возвращается.

Кредитный — потому, что страхователь сперва вносит страховой взнос, кредитуя, тем самым страховщика. При видах страхования жизни ст1раховщик обязан выплатить ранее внесенную страховую сумму при наступлении определенных событий в жизни застрахованного. Это свидетельствует о кредитном характере таких страховых операций.

Страховые компании могут быть универсальными и специализированными. Универсальные страховые компании страхуют и жизнь, и имущество. Специализированные компании страхуют или жизнь, или имущество.

Мировая практика знает четыре формы организации страховых компаний и, следовательно, формирования их уставного капитала.

Первая форма организации связана с выпуском акций компании. Соответственно такие страховые компании создаются как акционерные общества. Эта форма организации характерна как для универсальных, так и для специализированных страховых компаний.

При второй форме организации страховая компания выпускает страховые полисы. Каждый приобретатель полиса становится совладельцем страховой компании, но не как держатель акций — акционер, а как полисодержатель. В мировой практике эта форма организации характерна для компаний по страхованию жизни.

При третьей форме организации страховая компания формируется на кооперативных началах, привлекая паи своих членов. Она может создавать центральную контору, через которую участники компании могут обмениваться рисками, страхуя самих себя. Эта форма характерна для компаний страхующих автомобили и имущество от огня и занимает незначительное место в страховом бизнесе.

Наиболее известной в мировой практике и занимающей значительную часть страхового рынка (по количеству и стоимости застрахованных объектов и объему принятых на себя рисков) является страховое объединение Ллойда в Лондоне, объединяющее более, чем 400 страховых синдикатов, куда на паях входят страховые компании и брокерские страховые фирмы. В отличие от акционерных компаний, ответственность которых ограничена их

долей в акционерном капитале, члены Ллойда отвечают всем своим имуществом. Поэтому ответственность по страховым рискам распределяется или среди членов синдиката, или между всеми участниками страховой системы Ллойда. Все страховые премии, которые получает член Ллойда, направляются в его специальный фонд, используемый для покрытия убытков после их рассмотрения. Члены Ллойда не заключают договоры страхования непосредственно с самими страхователями. Это осуществляют брокерские страховые фирмы, получающие брокерское вознаграждение. Страховые компании в системе Ллойда страхуют суда, самолеты, фрахт, груз и жизнь.

В Украине основной формой организации страховых компаний является акционерное общество, хотя в некоторых случаях страховые компании создаются и на кооперативных началах, формируя свой уставный капитал на паях. Страховые компании Украины заключают договоры страхования и продают страховые полисы, на основании чего мобилизуют значительные суммы средств, за счет которых создают страховые резервы для выплат страховых сумм при наступлении страховых случаев.

Главной задачей страховых компаний является получение прибыли от вложенных средств[4]. Поэтому привлеченные средства страховые компании вкладывают в разнообразные инвестиционные объекты, в том числе и в фондовые бумаги, такие как корпоративные акции и облигации, государственные и муниципальные ценные бумаги, размещают в банках на срочных вкладах и приобретают закладные листы. Чем более удачным будет управление инвестициями, тем большую прибыль будет получать страховая компания.

Финансовые компании создаются в виде акционерных обществ и на кооперативных началах. Они функционируют в сфере потребительского кредита. Это ярко выраженные кредитные учреждения небанковского типа, основным видом деятельности которых является предоставление потребительских ссуд населению. Привлечение денежных средств осуществляется за счет выпуска акций и их последующего размещения, вместо привлечения средств во вклады. В некоторых случаях финансовые компании привлекают ссуды коммерческих банков. Активные операции финансовых компаний состоят на 90 % из предостав

ленных потребительских ссуд. Финансовые компании предоставляют потребительские ссуды в виде продажи товаров в рассрочку конечным потребителям, мелким предпринимателям и розничным торговцам. Кроме того финансовые компании могут предоставлять ссуды торговым фирмам и крупным магазинам для продажи ими потребительских товаров в рассрочку. Ссуды, предоставляемые финансовыми компаниями, относительно небольшие и краткосрочные, что позволяет осуществлять защиту интересов их акционеров от риска невозврата ссуд отдельными заемщиками, диверсифицируя активы компании. Кроме того, при невозврате потребительской ссуды или ее части, финансовая компания возвращает себе товар, проданный в рассрочку и заемщик лишается этого товара. В некоторых случаях финансовые компании осуществляют и вложения в государственные ценные бумаги. Понятно, что финансовые компании необходимы в тех странах, в которых рынок насыщен потребительскими товарами или же розничные цены на эти товары значительно выше среднемесячной заработной платы в стране.

Пенсионные фонды могут быть государственными и частными. Государственные пенсионные фонды создаются в законодательном порядке правительством страны или муниципальными местными органами управления. Частные пенсионные фонды возникли в противовес неудовлетворительному государственному обеспечению. Уместно отметить, что пенсионные фонды не создаются в виде акционерных обществ или коопераций. Их уставные фонды формируются за счет отчислений из бюджетов их учредителей. Например, государственные и муниципальные пенсионные фонды создаются за счет отчислений от соответствующих (государственного и муниципального) бюджетов, а частные пенсионные фонды — за счет отчислений средств корпораций. Привлеченные средства пенсионных фондов формируются за счет отчислений корпораций и предприятий, а также обязательных отчислений от заработной платы рабочих и служащих (для государственных пенсионных фондов) и за счет добровольных взносов рабочих и служащих (для частных пенсионных фондов). К тому же рабочие и служащие производят обязательные отчисления и добровольные взносы в пенсионные фонды систематически в продолжении всего периода их трудовой деятельности (периода получения заработной платы), а начинают получать пенсию только с выходом на заслуженный отдых. Другими словами, пенсионные фонды работают на кредитной основе: сперва привлекают средства рабочих и служащих, а затем начинают их возвращать, выплачивая пенсии. Кроме того, в ряде случаев пенсионные фонды выплачивают пенсии по инвалидности, по утрате кормильца, по утрате трудоспособности и т. п., т. е. тем, кто не внес в пенсионный фонд каких-либо средств. В этих случаях пенсионные фонды работают на финансовой основе.

Уместно отметить, что трудоспособная жизнь человека, в течение которой он делает взносы в пенсионные фонды, в среднем составляет 35 лет. Следовательно, до начала выплаты пенсии (возврата полученных ранее сумм) пенсионные фонды могут распоряжаться внесенными в течении трудовой жизни человека денежными средствами.

Соответственно, получив от своих учредителей необходимую сумму средств (на финансовой основе) для осуществления своей деятельности, пенсионные фонды в дальнейшем вкладывают привлеченные ими средства в ценные бумаги, прежде всего, своих учредителей. Например, государственные и муниципальные пенсионные фонды вкладывают внесенные гражданами средства в ценные бумаги правительства страны и муниципальных органов управления (предоставляя им возможность финансировать свои долги), а частные пенсионные фонды вкладывают привлеченные ими средства в акции и облигации создавших их корпораций (предоставляя им возможность увеличивать свои активы). При таких условиях есть достаточно оснований считать, что пенсионные фонды работают и на возвратной, т. е. кредитной основе. Все это дает нам право относить пенсионные фонды к кредитно-финансовым учреждениям.

Частные пенсионные фонды большую часть привлеченных ими средств вкладывают в корпоративные акции и облигации, курсовая стоимость которых под воздействием спроса и предложения на фондовом рынке может снизится, в результате чего возникает риск снижения стоимости активов пенсионного фонда. Стоимость активов пенсионного фонда также уменьшится, если какие-либо ценные бумаги в портфеле пенсионного фонда обесценятся из-за банкротства их эмитента, что непредсказуемо и, соответственно, создает риск пенсионному фонду. Однако, если риск убытков от снижения курсовой стоимости ценных бумаг на фондовом рынке предотвратить невозможно, то риск обесценения ценных бумаг, находящихся в портфеле пенсионного фонда вполне можно предотвратить, диверсифицировав портфель ценных бумаг. При таких условиях все инвесторы, осуществляющие добровольные взносы в пенсионный фонд, избегут риска, спровоцированного банкротством одного эмитента, чьи бумаги находятся в инвестиционном портфеле пенсионного фонда, являющегося небанковским финансовым посредником.

В мировой практике пенсионный фонд имеет возможность застраховать в страховой компании (по взаимной договоренности) привлекаемые им средства, в связи с чем страховая компания принимает на себя все риски по своевременным выплатам (и в полной сумме) пенсий, а пенсионный фонд, соответственно, передает страховой компании право на получение всех привлекаемых фондом средств.

Поэтому различают застрахованные и незастрахованные пенсионные фонды.

Инвестиционные фонды и инвестиционные компании являются инвестиционными дилерами на рынке ценных бумаг и по форме организации представляют собой акционерные общества открытого типа.

Особенностью этих инвестиционных дилеров является то, что денежные средства, привлеченные ими от размещения эмитированных ими акций, вкладывают в ценные бумаги других эмитентов, в основном в акции крупных корпораций, а в последнее время и в государственные, и в муниципальные облигации.

При этом одни инвестиционные дилеры, аккумулируя привлекаемые средства, вкладывают их в акции, другие — в облигации, не говоря уже об отраслевой специализации инвестиционных компаний и фондов. Уместно отметить, что привлечение инвестиционными компаниями и инвестиционными фондами средств ничего общего не имеет с депозитами, а так как они не выдают ссуд, то им не устанавливается и норма обязательного резервирования.

Уместно отметить, что инвестиционные компании включают в себя взаимные фонды инвестиционного типа (взаимные фонды открытого типа, в отличие от взаимных фондов закрытого типа). При этом взаимные фонды инвестиционного типа отличаются от взаимных фондов денежного рынка, прежде всего, тем, что последние продают свои акции по фиксированной цене, в отличие от взаимных фондов инвестиционного типа, продающих свои акции по рыночной цене, зависящей от изменений нормы ссудного процента.

Взаимные фонды денежного рынка приобретают только краткосрочные ликвидные ценные бумаги, рыночная стоимость которых не изменяется при изменении нормы ссудного процента, в то время как взаимные фонды инвестиционного типа являются конечными инвесторами и вкладывают привлеченные средства в долгосрочные ценные бумаги, курсовая стоимость которых напрямую зависит от изменений нормы ссудного процента. Понятно, что акции, привлекаемые взаимными фондами инвестиционного типа менее ликвидны, чем краткосрочные ценные бумаги, привлекаемые взаимными фондами денежного рынка.

Важным в деятельности инвестиционных фондов является наличие ограничений, накладываемых кредитно-денежной властью страны на их деятельность, в частности, на привлечение заемных средств и недопущение вложений привлеченных средств в ценные бумаги только одной отрасли экономики, требуя, тем самым, обязательной диверсификации активов в различные ценные бумаги различных отраслей экономики с целью обеспечения их надежности.

Инвестиционные компании и фонды осуществляют свою деятельность в тесном контакте с банками-депозитариями, осуществляющими хранение ценных бумаг, приобретенных компанией или фондом и их расчетно-кассовое обслуживание. Вместе с тем, инвестиционная компания и инвестиционный фонд не имеют права размещать свои активы в банке-депозитарии.

Инвестиционные компании и инвестиционные фонды формируют свои доходы за счет дивидендов и процентов по акциям и облигациям, находящимся в их портфелях активов, а также курсовых разниц, возникающих в связи с ростом курсовой стоимости этих ценных бумаг. Соответственно, расходы инвестиционных компаний и инвестиционных фондов связаны со снижением курсовой стоимости ценных бумаг, находящихся в портфелях их активов, в связи с чем снижается стоимость самих активов; с необходимостью выплачивать дивиденды и проценты по собственным ценным бумагам, а также с управленческими расходами компаний и фондов.

Необходимость инвестиционных фондов заключается в том, что с их помощью возникает возможность сконцентрировать средства мелких вкладчиков, привлекая их к инвестиционной деятельности, а значительные суммы средств, мобилизованные с их помощью, направить в развитие экономики страны. Поэтому акции инвестиционных фондов, размещаемые среди населения, реализуются по доступным ценам, что позволяет гражданам приобретать не одну, а определенный пакет акций, причисляя себя, тем самым, к разряду акционеров и чувствовать свою значимость.

В Украине инвестиционные компании и инвестиционные фонды пока не получили широкого развития. Это обусловлено тем, что подобного рода учреждения могут успешно развиваться только при наличии развитого фондового рынка, которого пока нет в Украине. Это сужает возможности диверсификации ценных бумаг в портфеле инвестиционных компаний и фондов и, соответственно, возможности снижения риска их инвесторов. Кроме того в сознании людей еще существует недоверие к различным инвестиционным фондам, яркими представителями которых были печально известные трасты.

Взаимные фонды денежного рынка создаются как акционерные общества открытого типа. и являются небанковскими кредитными учреждениями, так как их активные операции склады

ваются в основном из вложений в ценные бумаги рынка ссудных капиталов таких, например, как депозитные сертификаты и т. п. Во многом взаимные фонды денежного рынка похожи на взаимные фонды нвестиционного типа. Так, например, и те и другие фонды создают свои ресурсы, прежде всего, за счет выпуска и размещения своих акций. И те, и другие привлекают средства мелких вкладчиков, превращая их в крупный капитал, а полученные доходы, распределяют между ними, как своими акционерами (за вычетом небольших сумм, возмещающих управленческие расходы). И взаимные фонды денежного рынка, и взаимные фонды инвестиционного типа не привлекают средств в депозиты, не предоставляют никаких ссуд и, соответственно, не имеют обязательных резервных требований центрального банка, что позволяет им всю сумму своих активов использовать для получения дохода. Вместе с тем, между взаимными фондами денежного рынка и взаимными фондами инвестиционного типа имеются существенные отличия.

Прежде всего, следует отметить, что взаимные фонды инвестиционного типа структурно входят в инвестиционные компании, в то время как взаимные фонды денежного рынка являются самостоятельными учреждениями.

Во-вторых, взаимные фонды денежного рынка вкладывают свои средства в различные краткосрочные ликвидные ценные бумаги (такие, как акцептованные банком коммерческие векселя, депозитные сертификаты, соглашения об обратном выкупе, другие краткосрочные коммерческие бумаги). Что же касается взаимных фондов инвестиционного типа, то они вкладывают свои средства в долгосрочные (акции и облигации), и потому менее ликвидные ценные бумаги крупных надежных эмитентов, которые при неразвитости фондового рынка трудно диверсифицировать.

В-третьих, доходы взаимных фондов денежного рынка имеют, как правило, вид ссудного процента, в то время как доходы взаимных фондов инвестиционного типа представлены, в основном, дивидендами.

В-четвертых, взаимные фонды денежного рынка предоставляют своим акционерам право выписывать (в обусловленной сумме) чеки на их активы и осуществлять по поручению своих акционеров переводы их средств на банковские счета, чего не предоставляют своим акционерам взаимные фонды инвестиционного типа.

Наконец, взаимные фонды денежного рынка продают свои акции по фиксированной цене, так как владеют только краткосрочными ценными бумагами, курсовая стоимость которых практически не зависит от нормы ссудного процента. Взаимные фонды инвестиционного типа не могут этого делать, так как они владеют долгосрочными ценными бумагами, подверженными колебаниям в обратной зависимости от изменений нормы ссудного процента (т. е. чем выше норма ссудного процента, тем ниже курсовая стоимость акций и наоборот).

Ломбарды представляют собой ярко выраженные кредитные учреждения, создаваемые за счет паев их учредителей. Деятельность ломбардов складывается из операций по выдаче ссуд физическим лицам под залог их имущества (кроме недвижимости) и, чаще всего, изделий из драгоценных металлов: золота, серебра, платины; из операций по принятию на хранение ценностей (в том числе и меховых изделий, и сумм иностранной валюты) граждан. Уместно отметить, что операции по выдаче ссуд под залог, например, золотых изделий, и операции по принятию на хранение этих же изделий неодинаковы, хотя внешне они похожи. Однако, принимая золотые изделия в залог по ссуде, ломбард выдает ссуду и взыскивает проценты, а принимая золотые изделия на хранение, ломбард не выдает ссуды, а взыскивает комиссионное вознаграждение. Что же касается принятия на хранение иностранной валюты, то эта операция имеет депозитный характер, так как деньги помещаются в ломбард на срок, в связи с чем ломбарды выплачивают проценты по депозитам, которые, чаще всего, выше банковских процентов. Созданный вкладчиком в ломбарде депозит не может использоваться им частями, что не всегда удобно вкладчику, но создает ломбардам кредитные ресурсы их деятельности (не говоря уже о том, что ломбарды могут привлекать в необходимых случаях и банковские ссуды). Доходы ломбардов складываются из взысканных по ссудам процентов и комиссионного вознаграждения. Кроме того, в тех случаях когда заемщик по какой-либо причине не возвратил в предусмотренный срок полученную ссуду и не уплатил проценты за ее пользование (с учетом предоставляемого ломбардами льготного срока), ломбарды реализуют залог по рыночной стоимости, а за счет выручки от реализации залога возмещают сумму ссуды и проценты. Оставшуюся сумму выручки после возмещения своих затрат ломбарды возвращают заемщику.